Story
TD Cowen: 미국, 디젤 수출 전면 금지보다는 수출 쿼터제 도입 가능성 높아
Summary
TD Cowen에 따르면, 디젤 수출 쿼터제는 연료 가격 상승에 대한 미국의 보다 현실적인 정책 대응책으로, 전면 금지보다는 국내 가격을 크게 낮추고 정유업체의 마진에 영향을 미칠 수 있다고 합니다.
TD Cowen의 연구 보고서에 따르면, 미국은 석유 또는 석유 제품 수출을 완전히 금지하기보다는 디젤 수출 쿼터제를 도입할 가능성이 더 높지만, 단기적으로는 그러한 통제가 시행될 가능성은 낮습니다. TD Cowen은 2026년 11월 3일 중간선거를 앞두고 디젤 가격이 사상 최고치를 경신함에 따라 투자자들의 관심이 정부의 잠재적 수출 제한 조치에 집중되고 있다고 밝혔습니다.
잠재적 시장 영향
TD Cowen의 분석에 따르면, 2개월 동안 한시적으로 시행되는 수출 쿼터제는 미국 내 디젤 가격을 배럴당 약 16달러 하락시키고 정제 마진을 배럴당 11달러 감소시킬 수 있습니다. 애널리스트 제이슨 가벨만은 재고가 쌓이면서 가격이 더 하락할 수 있으며, 정유사들이 디젤 생산을 줄이고 디젤로 전환함에 따라 휘발유 가격 수준에서 바닥을 칠 가능성이 있다고 지적했습니다. 현재 디젤 현물 가격은 휘발유보다 배럴당 60달러 높은 가격에 거래되고 있습니다.
개별 기업들은 이러한 정책에 따라 각기 다른 영향을 받을 수 있습니다. 해당 업체에 따르면 가장 큰 위험에 처한 정유업체는 다음과 같습니다.
- 미국 본토에 대규모 사업장을 보유한 PBF Energy (PBF)와 Delek US Holdings (DK).
- 미국 내 정유 시설 규모로 인해 BP는 국제 석유 회사 중 가장 큰 어려움에 직면할 수 있습니다.
- Par Pacific Holdings (PARR)와 Phillips 66 (PSX)는 상대적으로 영향이 적을 것으로 예상됩니다.
- TotalEnergies (TTE)는 오히려 순이익을 얻을 가능성이 있습니다.
Ad정책 배경 및 맥락
미국은 현재 하루 160만 배럴(bpd)의 디젤을 수출하고 있으며, 이는 과거 평균보다 30만 배럴 높은 수치입니다. 반면, 주로 동부 해안으로 약 18만 배럴을 수입하고 있습니다. TD Cowen은 현재 수출량보다 약 20만 배럴/일 낮은 수준으로 수출 할당량을 설정하면 미국이 경유를 수입할 필요가 없어지고, 국내 가격이 더 비싼 국제 시장 가격과 사실상 분리될 수 있다고 계산했습니다.
그러나 TD Cowen의 워싱턴 리서치 그룹 소속 애널리스트인 존 밀러는 트럼프 행정부의 정책 기조는 전략 석유 비축량 교환이나 규제 완화와 같은 조치를 통해 공급을 늘리는 쪽으로 기울고 있다고 지적했습니다. 따라서 수출 통제 조치는 장기적인 시장 왜곡을 최소화하면서 정치적 명분을 제공하기 위한 한시적인 조치일 가능성이 높다고 TD Cowen은 결론지었습니다.