TD Cowen：美国柴油出口配额比全面禁令更有可能出台。

根据TD Cowen的一份研究报告，美国柴油出口配额似乎比全面禁止石油或成品油出口的可能性更大，但任何此类管制措施在短期内都不太可能实施。该公司指出，随着柴油价格在2026年11月3日中期选举前达到历史新高，投资者越来越关注政府可能出台的限制措施。

潜在市场影响

TD Cowen的分析表明，一项为期两个月的临时出口配额可能会使国内柴油价格下降约每桶16美元，并使炼油利润率下降每桶11美元。分析师Jason Gabelman指出，随着库存增加，价格可能会进一步下跌，并可能在接近汽油价格的水平触底，因为炼油商会将生产从柴油转向其他产品。目前，现货柴油价格比汽油价格高出每桶60美元。

具体公司受此政策的影响程度可能有所不同。据该公司称，风险最大的炼油商包括：

• PBF Energy (PBF) 和 Delek US Holdings (DK)，因为它们在美国本土拥有庞大的业务。
• BP 可能面临国际石油公司中最大的阻力，因为它在美国拥有炼油厂。
• Par Pacific Holdings (PARR) 和 Phillips 66 (PSX) 预计受到的影响较小。
• TotalEnergies (TTE) 有可能获得净收益。

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政策依据和背景

美国目前每天出口 160 万桶柴油，比历史平均水平高出 30 万桶/日，同时每天进口约 18 万桶柴油，主要进口到美国东海岸。 TD Cowen 计算得出，如果将出口配额设定在比当前出口水平低约 20 万桶/日，则可以消除美国对柴油进口的需求，并有效使国内油价与价格更高的全球市场脱钩。

然而，该公司华盛顿研究小组的分析师约翰·米勒指出，特朗普政府的政策倾向是倾向于通过战略石油储备交换和监管豁免等措施来增加供应。该公司总结道，任何出口管制措施都极有可能是一项有时限的行动，旨在提供政治掩护，同时最大限度地减少对市场的长期扭曲。