高盛上調士卓曼評級至「買入」，看好獲利與現金流前景

高盛 (Goldman Sachs) 分析師週一將瑞士牙科植體製造商士卓曼 (Straumann, SIX:STMN) 的股票評級從「中性」上調至「買入」，並將其目標價從 106 瑞士法郎上調至 125 瑞士法郎，帶動其股價在早盤交易中上漲。

高盛看好獲利加速成長

高盛在報告中指出，士卓曼已具備在 2027 財年實現核心息稅前利潤 (EBIT) 和每股盈餘 (EPS) 加速成長的基礎。該投行預期，在亞太地區趨勢改善的支撐下，士卓曼按固定匯率計算的營收增長將在 2026 年下半年溫和加速，並預計 2027 財年將維持此動能，實現 9.9% 的增長。

分析師認為，士卓曼在 2027 財年有望實現超過 20% 的核心 EBIT 增長，這將是自 2018 財年以來最快的年度 EBIT 增長率。高盛表示，這條增長路徑是「可信的」。

營運效率與現金流迎來拐點

高盛預測，主要受惠於製造和營運效率的提升，士卓曼 2027 財年的利潤率將出現強勁的擴張。報告還提到，根據當前即期匯率，外匯因素可能為營收增長帶來中個位數的順風，並為利潤率擴張貢獻約 20 個基點。

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此外，高盛強調了士卓曼現金轉換能力的「拐點」。在經歷了一段因上海園區和庫里奇巴擴建等設施的大量資本投資而壓抑自由現金流生成的時期後，高盛預測，受惠於 EBIT 增長和資本支出的降低，公司的自由現金流將迎來正向轉折。

• 自由現金流預測：預計 2026-2028 財年增長 18%。
• 對比前期：2023-2025 財年的複合年均增長率為負 4%。

估值與市場預期

目前，士卓曼的股價約為其未來十二個月預期本益比的 24.7 倍。高盛已將其對士卓曼 2027 年和 2028 財年的預估上調了高個位數，其對 2026、2027 和 2028 財年的預測比 Visible Alpha 的市場共識預期高出 1% 至 8%，凸顯了其相較於市場更為樂觀的看法。