標普因收購後槓桿率擔憂，將派拉蒙天空之舞影業評級下調至“BB”

標普全球評級已將派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance Corp.）的發行人信用評級從“BB+”下調至“BB”，反映出該公司在完成對華納兄弟探索頻道（Warner Bros. Discovery）的收購後將承擔巨額債務。該評級機構已將該公司從信用觀察名單中移除（此前該公司於2026年2月27日被列入負面觀察名單），並給予新的評級展望穩定。

評級行動詳情

此次評級下調影響了該公司債務結構的多個層面。標普表示，此舉反映了合併後媒體實體的備考財務狀況，該實體將背負更重的債務。

主要評級變動包括：

• 發行人信用評等：從「BB+」下調至「BB」。
• 擬議B類定期貸款：發行評級為“BBB-”，回收評級為“1”。
• 傳統無擔保債務：評級由「BB+」下調至「B+」。
• 次級附屬債務：評級由「B+」下調至「B」。

槓桿率與現金流預測

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標普預測，派拉蒙天空之舞的槓桿率將從約7.6倍的高位開始，並在2027年之前維持在該水平附近。該機構預計，隨著公司開始實現合併帶來的營運綜效，槓桿率將在2028年改善至約5.1倍。

預計2026年自由經營現金流（FOCF）將處於極低水平，但預計在2027年大幅反彈至超過40億美元。這將使FOCF與負債比率達到3.4%，標普預計到2030年該比率可望提升至17%以上。

穩定展望的依據

穩定的展望反映了標普的預期，隨著新公司策略的實施，其信用指標將從2028年開始走強。評等機構的決定是基於艾里森家族對去槓桿化的承諾，其既定目標是到2028年將淨債務降至3.75倍以下，到2029年降至3.0倍以下。

然而，標普警告稱，如果該公司未能將槓桿率降至5倍以下，或2028年現金流趨於盈虧平衡，則可能再次下調評級。在對該公司2028年的經營業績更有信心，且槓桿率降至4.25倍以下的路徑清晰明確之前，評級上調的可能性不大。