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RBC：蘇黎世保險評級為「優於大盤」 看好美國產險復甦帶動增長
加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 首度將瑞士保險巨頭蘇黎世保險集團 (Zurich Insurance Group AG, SIX: ZURN) 納入研究範圍，給予「優於大盤」(Outperform) 的初始評級，並設定目標價為 670 瑞士法郎。RBC 認為，該公司已準備好從美國商業財產與意外險 (產險) 市場的復甦中受益，而即將完成的 Beazley 收購案則有望進一步增強其盈利增長潛力。
美國產險市場復甦成主要催化劑
RBC 在報告中指出，蘇黎世保險最大的盈利部門——產險業務，預計將受惠於美國商業保險定價環境的改善。該券商注意到，蘇黎世保險第一季的產險保費增長已從 2025 全年的 5% 加速至 8%，主要得益於特殊險種和中型市場業務的強勁動能。
此外，RBC 預期，旗下 Farmers 業務也將因美國汽車保險市場的競爭壓力減緩而受益，這可能使其保單增長在經歷了十多年的下滑後重拾升勢。
Beazley 收購案與壽險業務增添動能
RBC 分析師認為，對 Beazley 的收購案將成為另一大增長引擎。此交易預計將加速保費增長、提高核保利潤率，並幫助蘇黎世保險在 2027 年前實現其年度每股盈餘 (EPS) 增長超過 9% 的目標。
Ad該券商同時強調，蘇黎世保險的人壽保險業務是高品質盈利的關鍵來源。受惠於保障型產品的結構性需求，RBC 預測該業務的營業利潤在 2030 年前將以每年約 6% 的速度增長。
財務前景與估值分析
RBC 表示，蘇黎世保險過去十年的卓越執行力，已成功將其轉型為一家輕資本、高回報的保險公司。該券商認為，相較於歐洲同業，蘇黎世保險憑藉其優越的股東權益報酬率 (ROE)、更強勁的盈利前景和股息殖利率，其目前的溢價估值是合理的。
RBC 進一步預測，蘇黎世保險將從 2027 年起恢復每年 10 億瑞士法郎的股票回購計畫。報告指出，該股過去兩年表現落後於歐洲保險板塊，主要歸因於美國商業保險定價放緩，但 RBC 相信此趨勢正開始逆轉。消息公布後，蘇黎世保險在蘇黎世早盤交易中股價微升 0.1%，至 620.60 瑞士法郎。