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RBC、チューリッヒ保険の投資判断を「アウトパフォーム」で開始、米国事業の回復を評価
RBCキャピタル・マーケッツは、スイスの保険大手チューリッヒ・インシュアランス・グループ（SIX: ZURN）のカバレッジを、投資判断「アウトパフォーム」、目標株価670スイスフランで開始した。同行は、チューリッヒが米国商業損害保険（P&C）市場の回復から恩恵を受ける好位置につけており、予定されている英ビーズリーの買収が収益成長を強化すると分析している。
米国P&C事業の回復が追い風に
RBCは、チューリッヒの最大の収益部門である損害保険事業が、米国の商業保険料の価格設定改善に伴い恩恵を受けると予想している。同行によると、チューリッヒの2025年通年のP&C保険料収入の伸びが5%だったのに対し、2026年第1四半期には8%に加速した。これは、スペシャルティ保険および中堅企業向け市場での勢いが強まったことが背景にあるという。
RBCは、米国における商業P&Cの価格設定を巡る環境改善が、ビーズリーの買収効果と相まって、同社株が同業他社をアウトパフォームするきっかけになるとの見方を示した。
ビーズリー買収と多角的な事業基盤を評価
ビーズリーの買収は、保険料収入の伸びを加速させ、引受利益率を改善させると期待されている。これにより、チューリッヒが掲げる2027年まで年率9%超の1株当たり利益（EPS）成長目標を上回る可能性があるとRBCは指摘する。
Adさらに、RBCは他の事業セグメントも高く評価している。
- 生命保険事業: 高品質な収益源であり、保障性商品への構造的な需要に支えられ、2030年まで年率約6%の営業利益成長を見込む。
- ファーマーズ事業: 米国自動車保険市場における競争圧力の緩和を受け、10年以上続いた減少傾向から契約数の増加が加速すると予想。
株主還元と株価見通し
RBCは、チューリッヒが2027年から年間10億スイスフランの自社株買いを再開すると予測している。また、欧州の同業他社と比較して優れた自己資本利益率（ROE）、力強い収益見通し、配当利回りを理由に、同社の割高な株価評価は正当化されると述べている。
同行によると、チューリッヒ株は過去2年間、米国の商業保険料の価格設定の鈍化を主因に欧州の保険セクター全体に対してアンダーパフォームしてきたが、この傾向は反転し始めていると分析している。この報道を受け、チューリッヒの株価は直近の取引で0.1%高の620.60スイスフランで推移した。