加拿大皇家银行首予苏黎世保险“跑赢大盘”评级，看好美国财险业务复苏

加拿大皇家银行资本市场 (RBC Capital Markets) 已开始覆盖瑞士保险巨头苏黎世保险集团 (Zurich Insurance Group AG, SIX:ZURN)，首次给予其“跑赢大盘”评级，并设定了 670瑞士法郎 的目标价。该行分析师认为，苏黎世保险有望从美国商业财产与意外险 (P&C) 市场的复苏中受益，同时其即将完成的对Beazley的收购预计将增强其盈利增长。

美国财险业务成关键催化剂

RBC指出，苏黎世保险最大的盈利部门——财产与意外险业务，将受益于美国商业保险定价环境的改善。该行认为，这一趋势以及对Beazley的收购，将为该股跑赢同行提供催化剂。

数据显示，苏黎世保险的财险业务增长已出现加速迹象。其第一季度保费增长从2025年全年的5%加速至 8%，这主要得益于特殊险和中端市场业务的强劲势头。

多业务线前景乐观

RBC预计，即将进行的Beazley收购案将进一步加速苏黎世的保费增长，提高承保利润率，并帮助公司实现其到2027年年度每股收益增长超过9%的目标。

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此外，该券商还将苏黎世的人寿保险业务视为高质量盈利的关键来源，预计在保障型产品结构性需求的支撑下，其营业利润到2030年将实现约 6% 的年均增长。与此同时，随着美国汽车保险市场竞争压力的缓解，其旗下的Farmers业务的保单增长在经历十多年的下滑后有望提速。

估值合理且股东回报可期

RBC认为，苏黎世保险的溢价估值是合理的，因为与欧洲同行相比，其股本回报率 (ROE) 更高，盈利前景更强，股息收益率也更具吸引力。该行还预测，苏黎世保险将从2027年起恢复每年 10亿瑞士法郎 的股票回购计划。

报告补充说，该股在过去两年跑输欧洲保险板块，主要原因是美国商业保险定价放缓，但RBC相信这一趋势已开始逆转。在消息公布后的苏黎世早盘交易中，苏黎世保险股价小幅上涨0.1%，至620.60瑞士法郎。