東北證券預計聯準會2026年還會升息一次，看好大宗商品

美國聯邦儲備委員會已如預期在9月升息，官員暗示年底前可能還會再升息一次。根據東北證券（Northeast Securities）的研究報告，聯準會更新後的點陣圖顯示，政策制定者預計在2026年最後一次升息後的一段時間內將維持利率不變，預計最早也要到2028年才會降息。

一次「預防性」升息

東北證券將聯準會的升息措施描述為一次「預防性」升息，並指出此次升息正值經濟尚未過熱之際。聯準會官員列舉了多項因素作為升息依據，包括國內支出強勁、生產力成長強勁、資本投資穩健以及信貸流動健康。

該公司分析師指出，在先前累積降息175個基點之後，目前3.75%的政策利率可能不再對美國經濟構成限制。過去一年來經濟的全面週期性復甦也印證了這個觀點。

逐步收緊，而非快速週期

儘管12月升息的風險不容低估，但東北證券預計不會出現持續快速的緊縮週期。該公司的分析表明，基於當前的工資增長和房地產市場狀況，內生通膨的可能性有限。

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相反，分析師認為目前的政策路徑類似於2016年的周期，即小幅升息後持續暫停。除非經濟在2027年下半年持續保持強勁成長，否則預計不會出現更激進、更持續的升息週期。

資產配置展望

在此貨幣政策背景下，東北證券概述了其對幾類資產的看法：

• 大宗商品：該公司最看好大宗商品，尤其是銅。該公司認為，銅價的主要上漲通常發生在升息週期，因為升息的根本原因——經濟過熱——也是推動銅價上漲的催化劑。
• 股票：與大宗商品類似，只要經濟保持強勁，聯準會避免高強度、持續升息週期，股票預計仍將表現良好。然而，如果此類週期在2027年底開始，則可能引發股票估值長期承壓。
• 債券與貨幣：分析師認為，儘管財政部可能在短期內進行幹預，但從長遠來看，10年期美國國債殖利率的上限不會是5%。美元雖然也面臨短期壓力，但鑑於國債殖利率上升的背景，不建議做空美元。