ノースイースト・セキュリティーズは、2026年にFRBがさらに1回利上げを行うと予測し、商品市場を推奨している。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、予想通り9月の利上げを実施し、当局者らは年末までにさらに1回の利上げを行う可能性が高いことを示唆している。ノースイースト・セキュリティーズの調査レポートによると、FRBが更新したドットプロットは、政策当局者が2026年の最終利上げ後、一定期間金利を据え置くことを想定しており、利下げは2028年まで見込まれていないことを示唆している。

「予防的」利上げ

ノースイースト・セキュリティーズは、FRBの今回の利上げを「予防的」利上げと位置づけ、経済がまだ過熱していない時期に行われたことを指摘した。FRB当局者らは、堅調な国内支出、力強い生産性成長、堅調な設備投資、健全な信用フローなど、複数の要因に基づいて利上げを決定したと述べている。

同社のアナリストは、これまでの利下げが合計175ベーシスポイントに達したため、現在の政策金利である3.75%はもはや米国経済にとって制約要因ではない可能性があると指摘している。この見解は、過去1年間の広範な景気循環的回復によって裏付けられています。

緩やかな引き締め、急速なサイクルではない

12月の利上げリスクを過小評価すべきではありませんが、ノースイースト・セキュリティーズは、継続的かつ急速な引き締めサイクルの開始を予測していません。同社の分析によると、現在の賃金上昇率と不動産市場の状況に基づくと、内生的インフレの可能性は限定的です。

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むしろ、アナリストは、現在の政策経路は2016年のサイクルに類似していると考えています。2016年のサイクルでは、小幅な利上げの後、長期にわたる利上げ停止が見られました。より積極的で持続的な利上げサイクルは、経済が2027年後半まで力強い加速を続けない限り、開始されないと予想されます。

資産配分見通し

こうした金融政策の背景を踏まえ、ノースイースト・セキュリティーズはいくつかの資産クラスに関する見解を概説しました。

• 商品: 同社は商品、特に銅に対して最も強気です。銅価格の主な上昇は、利上げサイクル中に発生することが多いと指摘されています。利上げの根本原因である経済の過熱は、銅価格を押し上げる要因と同じだからです。
• 株式: 商品と同様に、経済が堅調に推移し、FRBが高強度かつ継続的な利上げサイクルを回避すれば、株式市場は好調に推移すると予想されます。しかし、2027年後半にそのようなサイクルが始まれば、株式評価額に長期的な圧力がかかる可能性があります。
• 債券と通貨: 米国10年国債利回りについては、財務省の介入による短期的な抑制の可能性はあるものの、アナリストは長期的には5%が上限ではないと考えています。米ドルも短期的な圧力に直面していますが、国債利回りの上昇を背景に、弱気な姿勢は推奨されません。