东北证券预计美联储2026年还将加息一次，看好大宗商品

美国联邦储备委员会已按预期在9月份加息，官员们暗示年底前可能还会再加息一次。根据东北证券（Northeast Securities）的一份研究报告，美联储更新后的点阵图显示，政策制定者预计在2026年最后一次加息后的一段时间内将维持利率不变，预计最早也要到2028年才会降息。

一次“预防性”加息

东北证券将美联储的加息举措描述为一次“预防性”加息，并指出此次加息正值经济尚未过热之际。美联储官员列举了多项因素作为加息依据，包括国内支出强劲、生产率增长强劲、资本投资稳健以及信贷流动健康。

该公司分析师指出，在此前累计降息175个基点之后，目前3.75%的政策利率可能已不再对美国经济构成限制。过去一年来经济的全面周期性复苏也印证了这一观点。

逐步收紧，而非快速周期

尽管12月加息的风险不容低估，但东北证券预计不会出现持续快速的紧缩周期。该公司的分析表明，基于当前的工资增长和房地产市场状况，内生通胀的可能性有限。

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相反，分析师认为当前的政策路径类似于2016年的周期，即小幅加息后持续暂停。除非经济在2027年下半年继续保持强劲增长，否则预计不会出现更激进、更持续的加息周期。

资产配置展望

在此货币政策背景下，东北证券概述了其对几类资产的看法：

• 大宗商品：该公司最看好大宗商品，尤其是铜。该公司认为，铜价的主要上涨通常发生在加息周期，因为加息的根本原因——经济过热——也是推动铜价上涨的催化剂。
• 股票：与大宗商品类似，只要经济保持强劲，美联储避免高强度、持续加息周期，股票预计仍将表现良好。然而，如果此类周期在2027年底开始，则可能引发股票估值长期承压。
• 债券与货币：分析师认为，尽管财政部可能在短期内进行干预，但从长远来看，10年期美国国债收益率的上限不会是5%。美元虽然也面临短期压力，但鉴于国债收益率上升的背景，不建议做空美元。