摩根大通：MicroStrategy 新比特幣策略恐為市場帶來風險

摩根大通 (J.P. Morgan) 分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在一份報告中指出，軟體公司暨比特幣巨鯨 MicroStrategy 的新交易策略，允許其出售持有的比特幣，此舉可能為更廣泛的加密貨幣市場帶來額外風險。

分析師認為，這項政策轉變為比特幣帶來了「雙向流動風險」，並增加了市場的不確定性。由於 MicroStrategy 是市場上主要的比特幣買家與持有者，其任何潛在的賣出行為都可能對市場情緒與價格造成顯著影響。

策略轉變詳情

MicroStrategy 本週稍早宣布了一項「數位信貸資本框架」(Digital Credit Capital Framework)，並授權一項 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，標誌著該公司從過去堅定的「買入並持有」策略轉變。

根據新框架，該公司設定了最低美元儲備目標，要求現金儲備至少能支付 12 個月的優先股股息和利息支出。報告指出，MicroStrategy 目前的現金儲備為 25.5 億美元，約可覆蓋 17 個月的支出。然而，摩根大通分析師認為，需要有 24 至 36 個月的覆蓋水平，才能讓投資者確信該公司在短期內無需出售比特幣。

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市場影響與背景

MicroStrategy 在比特幣市場中扮演著舉足輕重的角色。該公司目前持有比特幣總供應量的 4%，其今年迄今 137 億美元的比特幣購買量，約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。

分析師表示，雖然對大多數公司而言，擁有出售資產以支付股息的彈性通常被視為正面訊號，但對 MicroStrategy 而言，這反而引入了不確定性。市場對其賣出可能性的擔憂，可能會影響公司估值，並提高其未來為購買更多比特幣而發行股票或債券的融資成本。

事實上，市場的敏感反應已有先例。在 MicroStrategy 於 6 月 1 日的文件中揭露，曾在 5 月 26 日至 31 日期間出售 32 枚比特幣以支付優先股股息後，比特幣價格在 5 月底至 6 月初出現下跌。