JP모건 "마이크로스트래티지 BTC 매도 가능성, 암호화폐 시장에 새로운 리스크"

JP모건은 기업용 소프트웨어 업체이자 세계 최대 비트코인 보유 기업인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 새로운 비트코인 거래 정책이 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 초래할 수 있다고 경고했다. 이는 마이크로스트래티지가 기존의 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 전략에서 벗어나 유동성 확보를 위해 비트코인을 매도할 수 있도록 허용한 데 따른 분석이다.

JP모건의 경고: '양방향 흐름 리스크' 부상

JP모건의 니콜라오스 파니기르초글루 애널리스트는 마이크로스트래티지의 정책 변화가 비트코인에 대한 '양방향 흐름 리스크(two-way flow risk)'를 만들어내고 암호화폐 시장의 불확실성을 키운다고 지적했다. 과거 시장의 주요 매수 주체였던 마이크로스트래티지가 이제는 매도 주체로도 작용할 수 있게 되면서 예측 가능성이 낮아졌다는 의미다.

보고서는 이러한 불확실성이 마이크로스트래티지 기업 가치 평가에 영향을 미치고, 향후 비트코인 추가 매입을 위한 자금 조달 비용(주식 및 부채 발행)을 높일 수 있다고 분석했다. 투자자들을 안심시키기 위해서는 현재 보유한 약 17개월치의 현금성 자산(25억 5천만 달러)을 넘어 24~36개월치의 비용을 충당할 수 있는 수준의 준비금이 필요할 것이라고 덧붙였다.

전략 수정의 배경과 시장 영향

마이크로스트래티지는 최근 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하며 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인했다. 이는 우선주 배당금 지급, 자사주 매입 등 자본 구조 최적화를 위한 자금 확보가 목적이다.

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실제로 마이크로스트래티지는 지난 5월 26일에서 31일 사이 우선주 배당금 지급을 위해 32 BTC를 매도했다고 공시한 바 있다. JP모건은 이 시기에 비트코인 가격이 하락한 점을 언급하며, 동사의 매도 가능성이 시장에 미치는 영향을 시사했다.

'비트코인 고래' 마이크로스트래티지의 위상

마이크로스트래티지의 전략 변화가 시장에 미치는 영향이 큰 이유는 이 회사가 암호화폐 시장에서 차지하는 압도적인 비중 때문이다. JP모건의 추정에 따르면 마이크로스트래티지는 다음과 같은 위상을 가진다.

• 전체 비트코인 공급량의 4%를 보유하고 있다.
• 올 한 해 동안 매입한 비트코인 규모(137억 달러)는 전체 디지털 자산 시장 유입액의 약 70%를 차지한다.