摩根大通警告：MicroStrategy 比特幣新策略恐為市場帶來雙向風險

摩根大通 (J.P. Morgan) 分析師週四表示，軟體公司暨比特幣最大企業持有者 MicroStrategy 的新交易策略，允許其出售比特幣以應對潛在的流動性緊縮，此舉恐為整體加密貨幣市場帶來額外風險。

策略轉向引發市場擔憂

摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在報告中指出，MicroStrategy 的新政策為比特幣創造了「雙向流動風險」，增加了加密貨幣市場的不確定性。此舉標誌著該公司從過去堅定的「買入並持有」策略轉向。

本週稍早，MicroStrategy 宣布了一項「數位信貸資本框架」(Digital Credit Capital Framework)，並授權一項 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫。該公司同時也授權了優先股和普通股的回購，以進行資本結構優化。

市場影響與分析

報告稱，雖然對於多數公司而言，擁有出售資產以支付股息的靈活性通常被視為正面，但考量到 MicroStrategy 的市場地位，情況有所不同。該公司目前持有比特幣總供應量的 4%，其今年迄今 137 億美元的比特幣購買量，約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。

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分析師認為，潛在的賣壓可能會影響 MicroStrategy 自身估值，並提高其未來為購買更多比特幣而發行股權和債務的成本。事實上，在 MicroStrategy 於 6 月 1 日的文件中揭露，為支付優先股股息，已在 5 月 26 日至 31 日期間出售了 32 枚比特幣後，比特幣價格在 5 月底至 6 月初出現下跌。

儲備水位成為觀察指標

MicroStrategy 設定的最低美元儲備目標為足以支付 12 個月的優先股股息和利息支出。該公司目前的美元儲備為 25.5 億美元，約可覆蓋 17 個月的相關費用。

然而，摩根大通分析師認為，為使投資者確信 MicroStrategy 在短期內無需出售比特幣，該公司需要將儲備覆蓋率提高至 24 至 36 個月的水準。