Story
JPMorgan: Chiến lược bán Bitcoin của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường tiền mã hóa
Theo nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan, chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy (MSTR), cho phép công ty này bán tài sản kỹ thuật số để tránh khủng hoảng thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
Thay đổi trong chiến lược của MicroStrategy
Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố một "Khuôn khổ Tín dụng Kỹ thuật số" (Digital Credit Capital Framework) và một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD. Động thái này đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với phương pháp "mua và nắm giữ" (buy-and-hold) trước đây của công ty.
Công ty cũng đã ủy quyền cho các chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông nhằm tối ưu hóa cấu trúc vốn. Mục tiêu dự trữ tiền mặt tối thiểu được đặt ra để đủ chi trả cho 12 tháng cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay.
Phân tích từ JPMorgan: Rủi ro dòng tiền hai chiều
Ông Panigirtzoglou cho rằng chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Với vị thế là một trong những người mua và nắm giữ Bitcoin lớn nhất, bất kỳ động thái bán ra nào từ MicroStrategy đều có thể gây ra biến động lớn.
AdTheo ước tính của J.P. Morgan, MicroStrategy hiện nắm giữ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin. Các giao dịch mua trị giá 13,7 tỷ USD của công ty từ đầu năm đến nay chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn chảy vào tài sản kỹ thuật số.
Nhà phân tích lưu ý rằng mặc dù việc có thể bán tài sản để trả cổ tức thường được xem là tích cực, nhưng với quy mô của MicroStrategy, khả năng bán Bitcoin có thể ảnh hưởng tiêu cực đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí huy động vốn trong tương lai.
Tác động thị trường và dự trữ tiền mặt
Thực tế, giá Bitcoin đã giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6 sau khi MicroStrategy tiết lộ trong một hồ sơ ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 Bitcoin để tài trợ cho việc phân phối cổ tức. Điều này cho thấy sự nhạy cảm của thị trường đối với các hành động của công ty.
J.P. Morgan nhận định rằng MicroStrategy sẽ cần một mức dự trữ tiền mặt cao hơn, đủ để trang trải chi phí từ 24 đến 36 tháng, để có thể trấn an các nhà đầu tư rằng họ sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần. Hiện tại, khoản dự trữ 2,55 tỷ USD của công ty chỉ đủ chi trả cho khoảng 17 tháng.