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摩根大通：MicroStrategy比特币交易新政为加密市场引入风险
根据摩根大通（J.P. Morgan）分析师Nikolaos Panigirtzoglou周四发布的报告，商业智能公司MicroStrategy近期调整其比特币交易策略，允许出售持仓以避免流动性紧缩，这一转变给更广泛的加密货币市场带来了新的风险。
策略转变的核心
本周早些时候，MicroStrategy公布了其“数字信贷资本框架”（Digital Credit Capital Framework），并授权了一项12.5亿美元的比特币货币化计划。此举标志着该公司从之前坚定的“买入并持有”策略发生了重大转变。
根据新政策，该公司设定了最低美元储备目标，要求储备金足以支付12个月的优先股股息和利息支出。公司目前的美元储备为25.5亿美元，大约可覆盖17个月的费用。此外，公司还授权了优先股回购和股票回购计划，以优化资本结构。
市场影响与风险分析
摩根大通指出，MicroStrategy的策略转变之所以至关重要，是因为其在比特币市场中的巨大影响力。该公司目前持有比特币总供应量的4%，其今年迄今137亿美元的比特币购买量约占摩根大通估计的整体数字资产流量的70%。
AdPanigirtzoglou表示，新政策为比特币创造了“双向流动风险”，增加了加密货币市场的不确定性。此前，市场普遍将MicroStrategy视为坚定的买家，而现在其潜在的卖出行为可能会对价格构成压力。一个例证是，在MicroStrategy于6月1日披露其在5月26日至31日期间出售了32枚比特币以支付优先股股息后，比特币价格在5月下旬至6月上旬出现了下跌。
摩根大通的观点
分析师认为，虽然对于大多数公司而言，出售资产以支付股息是建设性的举措，但考虑到MicroStrategy作为比特币主要买家和持有者的特殊地位，潜在的出售行为引入了不确定性。
这种不确定性不仅可能影响公司自身的估值，还可能提高其未来为购买更多比特币而发行股权和债务的成本。Panigirtzoglou在报告中称，需要更高的现金储备覆盖率（约24至36个月的费用）才能让投资者相信，MicroStrategy在短期内没有出售比特币的必要。