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富國銀行：機械產業復甦動力轉向需求面 看好開拓重工前景
Summary
富國銀行報告指出，隨著美國非住宅建設與貨運需求增強，機械產業的復甦正從供應鏈驅動轉向需求驅動，並點名看好開拓重工、康明斯等指標企業。
富國銀行（Wells Fargo）在第二季財報季前發布報告，表示對建築租賃與卡車機械產業維持正面看法。該行分析師指出，產業復甦的驅動力正從供應鏈改善轉向由美國非住宅建設和貨運帶動的實質需求，並給予聯合租賃（United Rentals）、康明斯（Cummins）與開拓重工（Caterpillar）「增持」（overweight）評級。
需求面指標強勁 復甦基礎穩固
報告分析，多項領先指標在第二季走強，顯示市場復甦由基本面需求支撐，而非提前採購行為。富國銀行指出，貨運現貨市場在第二季明顯收緊，顯示出強勁的經濟活動。
- 貨運市場：貨車裝載率（load-to-van ratios）季增 9%，達到歷史平均水準的 2.5 倍。現貨運價年增約 45%。
- 非住宅建設：以過去十二個月計算，電力部門的建案開工量年增超過 100%，零售業與辦公室建案則分別成長 11% 和 12%。
- 關鍵驅動領域：數據中心、電力和半導體佔所有私人非住宅建設的 40%，但在上一輪週期中貢獻了 70% 的增長。富國銀行預計，2027 年私人非住宅建設有潛力實現 8% 至 10% 的增長。
開拓重工受惠AI趨勢 訂單動能可期
富國銀行特別看好開拓重工的前景，認為其訂單增長有望加速。該行的通路調查顯示，數據中心和人工智慧（AI）相關的需求正成為新的增長引擎。
Ad調查發現，開拓重工的往復式發動機交貨時間正在拉長。同時，該行追蹤的 AI 渦輪機指標在第二季飆升了 135%，且數據中心的建案開工規模約為資本支出水準的兩倍。這些因素表明，開拓重工的訂單增長速度可能超越第一季 52% 的增幅。富國銀行對開拓重工的每股盈餘（EPS）預估比市場共識高出 6%。
設備庫存與農業市場觀察
在設備供應方面，數據呈現分歧。第二季二手土方設備庫存季減 3%，年減 13%；而高空作業設備庫存則季增 1%，年增 4%。通路調查亦顯示，美國東南地區的租賃美元利用率（rental dollar utilization）在本季實現了約 100 個基點的年增長。
農業機械領域的數據則好壞參半。初步訂單計畫顯示，在部分面臨挑戰的地區表現疲軟，而巴西市場依然艱困，4 月和 5 月的零售額下降了 9%。不過，二手設備價值有所改善，其中拖拉機價格上漲 5%，聯合收割機價格上漲 7%，為市場帶來一線曙光。