富国银行：机械行业复苏动力转向需求驱动，看好卡特彼勒等龙头

根据富国银行在第二季度财报季前发布的最新分析，建筑租赁和卡车机械行业的复苏动力正在发生转变，从供应驱动阶段过渡到由美国非住宅建筑和卡车运输市场的基本面需求拉动。

该行对该行业前景保持积极看法，并维持对联合租赁 (United Rentals, URI)、康明斯 (Cummins, CMI) 和卡特彼勒 (Caterpillar, CAT) 的增持 (Overweight) 评级。

建筑业需求强劲，卡特彼勒或超预期

富国银行指出，多个领域的领先指标在第二季度走强。数据显示，数据中心、电力和半导体领域占所有私人非住宅建筑的40%，但在上一周期中贡献了70%的增长。该行预计，2027年私人非住宅建筑领域有望实现8%至10%的增长。

针对卡特彼勒的渠道核查显示出积极信号：

• 往复式发动机的交付周期正在延长。
• 该行的人工智能涡轮机追踪指数在本季度飙升了135%。
• 数据中心的新开工项目规模约为资本支出水平的两倍。

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富国银行认为，这些因素表明卡特彼勒的订单增长速度可能在第一季度52%的增幅基础上进一步加快。因此，该行对卡特彼勒的每股收益预测比市场共识高出6%。

卡车运输市场紧俏，农业机械喜忧参半

报告显示，美国卡车运输现货市场在第二季度趋紧。车货比 (load-to-van ratios) 环比上升9%，达到历史平均水平的2.5倍，而现货运费同比大幅上涨约45%。富国银行认为，这证明了订单增长源于基本面需求，而非提前采购活动。

相比之下，农业机械领域的数据则表现不一。一项早期订单计划的核查显示，在一个面临挑战的地区表现疲软，而巴西市场依然困难，4月和5月的零售额下降了9%。不过，二手设备价值有所改善，拖拉机和联合收割机的二手价值分别上涨了5%和7%。