摩根大通：MicroStrategy 新比特幣策略恐為市場帶來雙向風險

根據摩根大通（J.P. Morgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 週四發布的報告，全球持有最多比特幣的上市公司微策略（MicroStrategy）改變其交易策略，允許出售持有的比特幣，此舉恐為更廣泛的加密貨幣市場帶來額外風險。

策略轉向：從「買入並持有」到靈活出售

本週稍早，MicroStrategy 宣布了一項「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），並授權一項價值 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，標誌著其從過去堅定的「買入並持有」策略轉向。

該公司同時也授權了優先股回購和庫藏股計畫，以進行資本結構優化。新政策的目標是維持至少 12 個月的優先股股息和利息支出的美元儲備。根據報告，公司目前擁有 25.5 億美元的儲備，約可支付 17 個月的費用。

摩根大通點出市場隱憂

Panigirtzoglou 指出，這項新政策為比特幣創造了「雙向流動風險」，增加了加密貨幣市場的不確定性。鑑於 MicroStrategy 在市場中的巨大影響力，其潛在的賣出行為成為一個重要的變數。

報告強調，MicroStrategy 在市場中的關鍵角色：

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• 今年迄今，該公司購買了 137 億美元的比特幣，約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。
• MicroStrategy 目前持有比特幣總供應量的 4%。

分析師認為，雖然出售資產以支付股息對多數公司而言是正面舉措，但 MicroStrategy 作為比特幣的主要買家和持有者，其任何出售行為都可能引發市場動盪，進而影響公司自身估值，並提高未來為購買比特幣而發行股權和債務的成本。

儲備水位與近期賣壓

事實上，在 MicroStrategy 於 6 月 1 日的文件中揭露，其在 5 月 26 日至 5 月 31 日期間出售了 32 枚比特幣以支付優先股股東的股息後，比特幣價格在 5 月底至 6 月初出現下跌。

Panigirtzoglou 表示，為了讓投資者放心，MicroStrategy 需要更高的現金儲備覆蓋率，大約需要 24 至 36 個月，才能確保公司在不久的將來無需出售比特幣。