JPMorgan ชี้ นโยบายขาย Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงใหม่ให้ตลาดคริปโต

JPMorgan แสดงความกังวลว่านโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่ได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนระลอกใหม่ให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยรวม เนื่องจากสถานะของบริษัทในฐานะผู้ถือครองรายใหญ่

การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศใช้กรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin (Bitcoin monetization program) มูลค่า $1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากกลยุทธ์เดิมที่เน้นการซื้อและถือครอง (buy-and-hold) เพียงอย่างเดียว

การเปลี่ยนแปลงนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการนำ Bitcoin ไปใช้ประโยชน์ รวมถึงการขายเพื่อนำเงินสดมาจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ หรือเพื่อการซื้อหุ้นคืน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสม โดยล่าสุดบริษัทได้เปิดเผยในการยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า ได้มีการขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อเป็นทุนในการจ่ายเงินปันผล

มุมมองและคำเตือนจาก JPMorgan

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ระบุว่า นโยบายใหม่นี้ได้สร้างสิ่งที่เรียกว่า "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี เนื่องจาก MicroStrategy เป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่มีนัยสำคัญอย่างยิ่ง

Ad

JPMorgan ประมาณการว่า MicroStrategy ถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด และการเข้าซื้อของบริษัทมูลค่า $13.7 พันล้านดอลลาร์ ในปีนี้ คิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมที่ทางธนาคารประเมินไว้ ดังนั้น การที่ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดอาจกลายเป็นผู้ขายจึงเป็นปัจจัยเสี่ยงใหม่ที่ตลาดต้องจับตามอง

ผลกระทบต่อนักลงทุนและตลาด

นักวิเคราะห์ชี้ว่า แม้การขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับกรณีของ MicroStrategy นั้นแตกต่างออกไป การขาย Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตไม่เพียงแต่จะสร้างแรงกดดันต่อราคา แต่ยังอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และทำให้ต้นทุนในการระดมทุนทั้งในรูปแบบของหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคตสูงขึ้น

JPMorgan ให้ความเห็นว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองที่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายและเงินปันผลเป็นระยะเวลา 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนว่าบริษัทจะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้ ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันที่บริษัทมีเงินสดสำรอง $2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 17 เดือน