JP모건 "마이크로스트래티지 비트코인 매도 정책, 암호화폐 시장에 리스크"

JP모건은 기업용 소프트웨어 업체이자 비트코인 최대 보유 기업 중 하나인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 새로운 비트코인 거래 정책이 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 초래할 수 있다고 경고했다. 이는 회사가 유동성 위기를 피하기 위해 보유 비트코인을 매도할 수 있도록 허용한 데 따른 분석이다.

양방향 리스크와 불확실성 증대

JP모건의 니콜라오스 파니기르초글루 애널리스트는 마이크로스트래티지의 정책 변경이 비트코인에 대한 '양방향 유동성 리스크'를 창출하며 암호화폐 시장의 불확실성을 높인다고 지적했다. 과거 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 전략은 시장에 일방적인 매수 압력으로 작용했지만, 이제는 대규모 매도 가능성도 열리게 된 것이다.

파니기르초글루는 투자자들이 마이크로스트래티지가 단기간 내에 비트코인을 매도할 필요가 없다고 안심하기 위해서는, 현재 약 17개월치에 해당하는 현금성 자산 보유액(25억 5천만 달러)을 24~36개월치 수준으로 늘려야 할 것이라고 분석했다.

전략 변경의 배경

마이크로스트래티지는 최근 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하고 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인하며 기존 전략에서 선회했다. 또한 자본 구조 최적화를 위해 우선주 환매 및 자사주 매입 계획도 함께 밝혔다.

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실제로 회사는 지난 6월 1일 공시를 통해 5월 26일에서 31일 사이에 우선주 배당금 지급을 위해 32 BTC를 매도했다고 밝혔다. 이 소식 이후 비트코인 가격은 5월 말과 6월 초에 걸쳐 하락세를 보였다.

시장에 미치는 영향

마이크로스트래티지는 비트코인 전체 공급량의 약 4%를 보유하고 있으며, JP모건 추산에 따르면 올해 현재까지 전체 디지털 자산 순유입의 약 70%를 차지할 정도로 시장 영향력이 막대하다.

JP모건은 대부분의 기업에게 자산 매각 유연성은 긍정적으로 평가되지만, 마이크로스트래티지의 경우 잠재적 매도 가능성이 오히려 시장 불확실성을 키운다고 분석했다. 이는 회사 자체의 기업 가치 평가에 부정적 영향을 미치고, 향후 비트코인 추가 매입을 위한 자본 조달 비용을 높일 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.