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德國在義大利聯合信貸銀行收購德國商業銀行後考慮收緊收購規則
Summary
在義大利聯合信貸銀行（UniCredit）因使用衍生性商品收購德國商業銀行（Commerzbank）而引發爭議後，德國立法者正在審查收購法規，可能會增加強制性收購門檻，即50%的股份。
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Background
根據彭博社引述知情人士報道，受義大利聯合信貸銀行（UniCredit SpA）近期收購德國商業銀行（Commerzbank AG）事件的推動，德國正考慮對其企業收購法進行重大改革。
擬議規則變更
據報道，立法者正致力於提高收購方取得控股權的難度和成本。正在審議的關鍵提案包括：
- 強制要求收購方在持股比例超過50%時發出第二次強制性要約。
- 提高使用衍生性商品增持股份的收購方的資訊揭露要求。
根據德國現行法律，僅需在持股比例達到30%時發出一次強制性要約。新增50%的觸發門檻將使德國的法律更接近芬蘭等國，並增加潛在收購者從少數股權增持至多數股權的成本。
根據彭博社報道，德國聯邦財政部發言人證實，對現行收購法的審查正在進行中，但尚未完成。
義大利聯合信貸銀行收購德國商業銀行的催化劑
Ad此次審查的起因是義大利聯合信貸銀行收購德國商業銀行的方式。這家義大利銀行在發起收購要約前，透過衍生性商品秘密累積了大量股份，並以極低的溢價完成收購。柏林方面批評此舉「敵意、激進且不透明」。
德國政府持有德國商業銀行13%的股份，這些股份來自金融危機時期的紓困計畫。此次收購行動令德國政府措手不及。報導稱，德國商業銀行執行長貝蒂娜·奧爾洛普私下認為，此次收購成功歸功於德國收購法允許企業在無需提前披露的情況下，利用衍生性商品累積股份。
歷史背景與市場影響
這並非德國首次因爭議性收購案而推動法律改革。 2011年，保時捷試圖收購大眾汽車集團引發大規模空頭擠壓後，英國政府收緊了現金結算衍生性商品的揭露規則。
然而，2011年的改革著重於提高透明度，並未改變30%的強制性收購要約門檻。對於投資者和併購市場而言，引入50%的第二級收購要約觸發機制將帶來更根本性的轉變，並可能增加歐洲最大經濟體公開收購的複雜性和成本。