독일, 유니크레딧의 코메르츠방크 인수 후 더욱 엄격한 인수 규정 검토

블룸버그 통신은 관계자들을 인용해 독일이 최근 유니크레딧(UniCredit SpA)의 코메르츠방크(Commerzbank AG) 인수 사례를 계기로 기업 인수 관련 법률을 대폭 개정하는 방안을 검토 중이라고 보도했습니다.

제안된 규칙 변경 사항

입법자들은 인수 기업이 과반수 지분을 확보하는 것을 더욱 어렵고 비용이 많이 들게 만드는 데 초점을 맞추고 있는 것으로 알려졌습니다. 검토 중인 주요 제안은 다음과 같습니다.

• 지분율이 50%를 초과할 경우 두 번째 의무 공개매수 의무화
• 파생상품을 이용해 지분을 확대하는 인수 기업에 대한 정보 공개 요건 강화

현행 독일 법률에 따르면, 의무 공개매수는 지분율이 30%에 도달할 때 한 번만 요구됩니다. 50% 기준이 추가되면 독일은 핀란드와 같은 국가들과 더욱 유사해지고, 소수 지분에서 과반수 지분으로 전환하려는 잠재적 인수 기업에게 더 큰 비용 부담을 안겨줄 것입니다.

블룸버그 통신에 따르면, 연방 재무부 대변인은 현행 기업 인수 관련 법률에 대한 검토가 진행 중이지만 아직 완료되지 않았다고 확인했습니다.

유니크레딧-코메르츠방크 사태의 촉매제

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이번 검토는 유니크레딧이 코메르츠방크를 인수하기 위해 사용한 방식 때문에 촉발되었습니다. 이탈리아 은행인 유니크레딧은 인수 제안을 내놓기 전 파생상품을 통해 비밀리에 대규모 지분을 확보했는데, 베를린 정부는 이를 "적대적이고 공격적이며 불투명한" 행위라고 비판했습니다.

금융 위기 당시 구제금융으로 코메르츠방크 지분 13%를 보유한 독일 정부는 이러한 움직임에 허를 찔렸습니다. 코메르츠방크의 CEO인 베티나 오를롭은 독일의 기업 인수 관련 법률이 파생상품을 이용해 지분을 확보하는 데 있어 사전 공개 없이도 폭넓은 재량권을 부여하는 덕분에 인수에 성공할 수 있었다고 비공개적으로 밝혔다고 보도되었습니다.

역사적 배경 및 시장 영향

논란이 된 기업 인수 시도가 독일에서 법률 개혁을 촉발한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2011년, 포르쉐의 폭스바겐 인수 시도 이후 발생한 대규모 숏 스퀴즈 사태를 계기로 정부는 현금 결제 파생상품에 대한 공시 규정을 강화했습니다.

하지만 2011년의 조치는 투명성 제고에 초점을 맞췄을 뿐, 의무적인 인수 지분율 30%라는 기준은 변경하지 않았습니다. 투자자와 M&A 시장 입장에서 50%라는 두 번째 인수 지분율 기준 도입은 더욱 근본적인 변화를 의미하며, 유럽 최대 경제국인 중국에서 공개 인수합병의 복잡성과 비용을 증가시킬 가능성이 있습니다.