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德国在意大利联合信贷银行收购德国商业银行后考虑收紧收购规则
Summary
在意大利联合信贷银行（UniCredit）因使用衍生品收购德国商业银行（Commerzbank）而引发争议后，德国立法者正在审查收购法规，可能会增加强制性收购门槛，即50%的股份。
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Background
据彭博社援引知情人士报道，受意大利联合信贷银行（UniCredit SpA）近期收购德国商业银行（Commerzbank AG）事件的推动，德国正考虑对其企业收购法进行重大改革。
拟议规则变更
据报道，立法者正致力于提高收购方获得控股权的难度和成本。正在审议的关键提案包括：
- 强制要求收购方在持股比例超过50%时发出第二次强制性要约。
- 提高使用衍生品增持股份的收购方的信息披露要求。
根据德国现行法律，仅需在持股比例达到30%时发出一次强制性要约。新增50%的触发门槛将使德国的法律更接近芬兰等国，并增加潜在收购方从少数股权增持至多数股权的成本。
据彭博社报道，德国联邦财政部发言人证实，对现行收购法的审查正在进行中，但尚未完成。
意大利联合信贷银行收购德国商业银行的催化剂
Ad此次审查的起因是意大利联合信贷银行收购德国商业银行的方式。这家意大利银行在发起收购要约前，通过衍生品秘密积累了大量股份，并以极低的溢价完成收购。柏林方面批评此举“敌意、激进且不透明”。
德国政府持有德国商业银行13%的股份，这些股份来自金融危机时期的救助计划。此次收购行动令德国政府措手不及。报道称，德国商业银行首席执行官贝蒂娜·奥尔洛普私下认为，此次收购成功归功于德国收购法允许企业在无需提前披露的情况下，利用衍生品积累股份。
历史背景和市场影响
这并非德国首次因争议性收购案而推动法律改革。 2011年，保时捷试图收购大众汽车集团引发大规模空头挤压后，英国政府收紧了现金结算衍生品的披露规则。
然而，2011年的改革侧重于提高透明度，并未改变30%的强制性收购要约门槛。对于投资者和并购市场而言，引入50%的第二级收购要约触发机制将带来更为根本性的转变，并可能增加欧洲最大经济体公开收购的复杂性和成本。