美股獨強神話不再？歐股2026年表現亮眼 價值優勢浮現

2026年全球股市劇本正被改寫，長期以來由美股主導的局面出現鬆動。截至7月29日，英國富時100指數 (FTSE 100) 年初至今上漲 9.72%，意外超越美國標準普爾500指數 (S&P 500) 的 8.01% 漲幅，而歐洲斯托克50指數 (Euro Stoxx 50) +8.22% 的表現也與美股並駕齊驅，顯示市場動能正從過去的單一區域獨強轉向多方驅動的格局。

美股榮景下的隱憂：科技巨頭後繼無力

S&P 500的整體漲幅掩蓋了其內部結構的顯著分歧。受微軟 (MSFT) 年初至今下跌 18.79% 的拖累，「七巨頭」科技股的平均漲幅僅為 3.7%。相較之下，更能反映市場廣度的等權重指數及價值股導向的道瓊工業指數表現穩健，暗示市場正發生輪動。

市場的核心疑慮在於，科技巨頭每年超過 1900億美元 的AI資本支出，最終能否轉化為實質獲利。路透社 (Reuters) 分析指出，這可能是一個自由現金流陷阱，預計到2027年，大型科技公司的合併資本支出將比其營運現金流增長高出 5340億美元。短期來看，聯準會 (Fed) 的利率決策也為那斯達克指數帶來不確定性，花旗 (Citi) 指出，多數那斯達克多頭部位處於虧損狀態，下跌風險相對較高。

歐洲市場的悄然復甦：三大支柱浮現

歐洲股市的復甦主要建立在三個被市場低估的基礎之上。首先，2025年底達成的歐美貿易協議顯著改善了企業情緒。其次，巴克萊銀行 (Barclays) 報告稱，歐洲企業的財報預喜已連續兩季呈現正向，為2021年以來首次，並預估2026年全年盈餘將增長 12%。

最後，從市場倉位來看，存在不對稱的上行潛力。花旗點名FTSE 100指數具備潛在的軋空行情，因幾乎所有空頭部位都處於虧損。此外，FTSE 100指數的成分股結構偏重能源、金融及礦業，使其在當前油價上漲、大宗商品價格堅挺及利率維持高檔的宏觀環境中，具備天然的結構性優勢。

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估值差異：歐洲市場的核心優勢

歐洲市場最根本的吸引力在於估值。美國股市的預期本益比約為 29倍，遠高於歐洲市場的十幾倍水準。高盛 (Goldman Sachs) 的數據顯示，美國家庭金融資產中股票的佔比已超過房地產，達到二戰以來首次，甚至超越了網路泡沫時期的高點，這是一個集中度過高的警訊。

相較之下，巴克萊認為，歐洲股市的價格漲幅在2026年落後於其盈餘增長，使得估值在預期基礎上更具吸引力。這意味著中期來看，歐洲市場是盈餘追趕價格，而美國市場則是價格需要盈餘來支撐。

投資展望：均值回歸正在發生

2026年歐美股市表現的趨同並非偶然，而是多年來估值極端化之後的均值回歸。展望未來，美國市場仍是佈局AI週期的首選，而歐洲則在價值、能源、金融及貿易關係穩定等主題上更具優勢。因此，更細緻的投資策略可能不是簡單的「美國 vs. 歐洲」，而是在美國市場內部偏好道瓊/價值股而非那斯達克，在歐洲市場則青睞FTSE而非DAX或CAC指數。