หุ้นสหรัฐฯ vs. ยุโรป: ตลาดใดมีโอกาสเติบโตสูงกว่าในปี 2026

ในปี 2026 แนวโน้มที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะเป็นผู้นำอย่างต่อเนื่องเริ่มเปลี่ยนแปลงไป เมื่อดัชนีหุ้นยุโรปสามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างน่าประทับใจและทัดเทียมกับตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ท้าทายความเชื่อเรื่องความโดดเด่นของตลาดอเมริกาที่ดำเนินมาหลายปี

สัญญาณเปลี่ยนทิศ: ตลาดหุ้นยุโรปกลับมาท้าชิงสหรัฐฯ

ข้อมูล ณ วันที่ 29 กรกฎาคม 2026 แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจในตลาดหุ้นโลก โดยดัชนี FTSE 100 ของสหราชอาณาจักรให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปี (YTD) ที่ +9.72% แซงหน้าดัชนี S&P 500 ของสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ที่ +8.01% ขณะที่ดัชนี Euro Stoxx 50 ของยูโรโซนก็ทำผลงานได้ใกล้เคียงกันที่ +8.22%

การที่ผลตอบแทนของตลาดหุ้นหลักในยุโรปและสหรัฐฯ เข้ามาใกล้เคียงกันนี้ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลังจากที่ตลาดสหรัฐฯ มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่ามาเป็นเวลานาน ปัจจัยขับเคลื่อนไม่ได้อยู่ที่ว่าภูมิภาคใดจะเป็นผู้ชนะ แต่ขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยหนุนของแต่ละตลาดจะยังคงอยู่หรือไม่

ภาพรวมตลาดสหรัฐฯ: ความแข็งแกร่งที่ซ่อนอยู่ภายใต้แรงกดดัน

แม้ตัวเลขของดัชนี S&P 500 จะยังดูเป็นบวก แต่ก็ซ่อนความแตกต่างภายในไว้พอสมควร หุ้นกลุ่ม Magnificent 7 มีผลตอบแทนเฉลี่ยเพียง +3.7% YTD โดยถูกฉุดจากราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ที่ลดลงถึง -18.79% ในทางกลับกัน ดัชนีที่ให้น้ำหนักหุ้นเท่ากัน (equal-weight) และดัชนี Dow Jones ซึ่งเน้นหุ้นคุณค่า (value stock) กลับทำผลงานได้ดีกว่า

ประเด็นสำคัญที่ตลาดกำลังจับตามองคือ การลงทุนมหาศาลในธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งมีมูลค่ากว่า 1.9 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี จะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นผลกำไรได้จริงหรือไม่ หรือจะเป็นกับดักที่ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) บทวิเคราะห์จาก Reuters ชี้ว่าภายในปี 2027 การลงทุนของกลุ่ม Big Tech อาจสูงกว่าการเติบโตของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานถึง 5.34 แสนล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ในระยะสั้นตลาดยังเผชิญความเสี่ยงจากการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ซึ่งอาจสร้างความผันผวนให้กับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้

ปัจจัยหนุนตลาดฝั่งยุโรป: การฟื้นตัวอย่างเงียบเชียบ

Ad

การกลับมาของตลาดยุโรปมีปัจจัยหนุนหลัก 3 ประการที่นักลงทุนอาจมองข้ามไป

• ข้อตกลงการค้า: ข้อตกลงการค้าระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม 2025 ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุนและภาคธุรกิจได้อย่างมีนัยสำคัญ
• แนวโน้มผลประกอบการ: Barclays รายงานว่าการคาดการณ์ผลประกอบการของบริษัทในยุโรปออกมาในเชิงบวกติดต่อกันสองไตรมาสเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2021 และคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ทั้งปี 2026 จะเติบโตถึง +12%
• สถานะการลงทุน: Citi ชี้ว่าดัชนี FTSE มีโอกาสเกิดภาวะ Short Squeeze เนื่องจากนักลงทุนที่เปิดสถานะขายชอร์ต (short) ส่วนใหญ่กำลังขาดทุน ซึ่งอาจเป็นปัจจัยเร่งให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงหากมีข่าวดีเข้ามา

นอกจากนี้ โครงสร้างของดัชนี FTSE 100 ซึ่งประกอบด้วยหุ้นกลุ่มพลังงาน การเงิน เหมืองแร่ และสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น ยังสอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันที่ราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น

การประเมินมูลค่าและภาพในอนาคต

จุดเด่นที่สำคัญของตลาดยุโรปยังคงเป็นเรื่องการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่น่าสนใจกว่า หุ้นสหรัฐฯ มีการซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) สูงถึงประมาณ 29 เท่า ซึ่งสูงกว่าตลาดยุโรปที่อยู่ในระดับสิบต้นๆ ถึงกลางๆ อย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลจาก Goldman Sachs ยังระบุว่าสัดส่วนการถือครองหุ้นของครัวเรือนสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ซึ่งเป็นสัญญาณของความมั่งคั่งที่กระจุกตัว

บทสรุปสำหรับนักลงทุนคือ การเปลี่ยนแปลงในปี 2026 เป็นการปรับตัวกลับสู่ค่าเฉลี่ย (mean-reversion) หลังจากที่มูลค่าตลาดมีความแตกต่างกันอย่างสุดขั้วมานานหลายปี ตลาดสหรัฐฯ ยังคงเป็นตัวเลือกหลักสำหรับผู้ที่ต้องการลงทุนในธีม AI ในขณะที่ยุโรปเสนอทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นคุณค่า (value) กลุ่มพลังงาน การเงิน และหุ้นที่ได้ประโยชน์จากเสถียรภาพทางการค้า