Prestasi Saham Eropah Mencabar Dominasi AS pada 2026

Satu naratif yang tidak dijangka sedang terbentuk dalam pasaran saham global pada 2026, di mana dominasi Amerika Syarikat yang telah lama wujud kini dicabar oleh prestasi kukuh dari Eropah. Indeks utama Eropah kini menunjukkan prestasi setanding atau lebih baik daripada rakan sejawatnya di AS, satu perkembangan yang mendorong para pelabur menilai semula prospek pertumbuhan serantau.

Prestasi Pasaran Semasa

Sehingga 29 Julai 2026, prestasi sejak awal tahun (YTD) menunjukkan satu perubahan ketara berbanding tahun-tahun sebelumnya. Indeks FTSE 100 di London secara mengejutkan telah mendahului S&P 500.

• FTSE 100: Meningkat +9.72% YTD, menjadikannya peneraju yang tidak dijangka.
• Euro Stoxx 50: Meningkat +8.22% YTD, hampir setara dengan prestasi S&P 500.
• S&P 500: Mencatatkan kenaikan +8.01% YTD, prestasinya terjejas oleh kelemahan dalam kalangan saham teknologi mega.
• Nasdaq 100: Naik +8.77% YTD, namun mengalami penurunan ketara sebanyak -6.76% dalam tempoh sebulan, menandakan kemungkinan putaran keluar daripada sektor teknologi.

Gambaran Pasaran Amerika Syarikat

Di sebalik angka utama S&P 500, terdapat perbezaan prestasi yang ketara di dalam pasaran AS. Kumpulan saham teknologi 'Magnificent 7' hanya mencatatkan purata kenaikan +3.7% YTD (sehingga pertengahan Julai), terheret oleh kejatuhan Microsoft (MSFT) sebanyak -18.79%. Sebaliknya, indeks berorientasikan nilai seperti Dow Jones Industrial Average menunjukkan daya tahan yang lebih baik.

Persoalan utama bagi pelabur adalah sama ada perbelanjaan modal (capex) AI yang dianggarkan melebihi $190 bilion setahun bagi setiap syarikat akan diterjemahkan kepada pendapatan, atau jika ia akan menjadi perangkap aliran tunai bebas (FCF). Analisis Reuters mengunjurkan bahawa menjelang 2027, gabungan capex syarikat teknologi besar dijangka melebihi pertumbuhan aliran tunai operasi sebanyak $534 bilion. Walau bagaimanapun, kes positif bagi AS kekal utuh dengan unjuran pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) sebanyak +26% tahun ke tahun pada suku kedua.

Ad

Kebangkitan Semula Pasaran Eropah

Kebangkitan semula Eropah disokong oleh beberapa faktor utama. Perjanjian perdagangan EU-AS yang dimeterai pada Julai 2025 telah meningkatkan sentimen secara signifikan. Selain itu, laporan Barclays menunjukkan bahawa pengumuman awal pendapatan korporat di Eropah adalah positif untuk dua suku berturut-turut, kali pertama sejak 2021, dengan unjuran pertumbuhan EPS sebanyak +12% untuk tahun penuh 2026.

Dari sudut teknikal, Citi melaporkan bahawa indeks FTSE berpotensi mengalami tekanan jualan singkat (*short squeeze*), kerana kebanyakan posisi jual kini berada dalam kerugian. Struktur FTSE yang cenderung kepada sektor tenaga, kewangan dan perlombongan juga memberikannya kelebihan dalam persekitaran makro semasa, dengan harga minyak Brent berlegar pada $89.70 setong dan harga komoditi yang kukuh.

Jurang Penilaian dan Tinjauan

Kelebihan struktur yang paling ketara untuk Eropah terletak pada penilaian. Saham AS didagangkan pada nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) hadapan sekitar 29x, satu premium yang besar berbanding penanda aras Eropah yang berada dalam lingkungan belasan pertengahan. Menurut Goldman Sachs, pegangan ekuiti AS sebagai sebahagian daripada kekayaan kewangan bersih isi rumah telah melepasi paras era 'dot-com', menandakan tahap kepekatan yang tinggi.

Secara keseluruhannya, pembalikan kepada purata (*mean reversion*) sedang berlaku selepas beberapa tahun penilaian yang ekstrem. AS kekal sebagai pilihan utama bagi pendedahan kepada kitaran AI, manakala Eropah menawarkan peluang yang lebih baik dalam tema nilai, tenaga, kewangan dan penstabilan perdagangan. Strategi yang lebih menarik mungkin bukan lagi "AS lawan Eropah", tetapi sebaliknya memilih sektor nilai berbanding teknologi di AS, dan FTSE berbanding DAX/CAC di Eropah.