中國原油進口因應戰爭驟降，市場關注需求復甦前景

自伊朗戰爭爆發後，全球最大石油進口國中國的原油採購量急劇下滑，從戰前的每日平均 1,150 萬桶降至近期的 800 萬桶，引發市場高度關注。此一轉變對全球油價構成壓力，但其背後的原因以及需求的永久性變化程度仍充滿不確定性。

進口驟降衝擊市場

根據路透社數據，自今年 4 月以來，中國的原油進口量大幅減少，6 月份的進口量甚至降至戰前水平的 40%。這種進口規模的快速萎縮，不僅釋放了全球市場的貨運量，也對抑制國際油價上漲產生了顯著作用。

然而，市場觀察家對於中國如何達成如此大規模的進口削減，以及此一需求下降的持久性感到困惑。牛津能源研究所中國能源研究主管 Michal Meidan 指出：「這是一個百萬美元的大問題」，並表示由於中國的戰略儲備規模屬國家機密，加上其石油公司和數據不透明，導致市場存在「巨大的不確定性」。

需求前景面臨結構性挑戰

此次危機揭示了中國運輸系統的燃油效率潛力，考量到約半數進口原油被提煉為運輸燃料，這對未來進口量有深遠影響。同時，電動化轉型正加速進行，電動與混合動力車在 6 月份新車銷售中佔比達到創紀錄的 62%。

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顧問公司 Rystad 預測，相較於戰前，中國的汽油和柴油使用量將分別下降 6.6% 和 6.9%。此外，中國持續的房地產危機削弱了建築業活動，已對柴油需求造成多年衝擊。分析師警告，更廣泛的經濟放緩可能進一步打擊塑膠等石化產品的需求，從而減少煉油廠的原油使用量。

戰略儲備與出口政策成關鍵變數

分析師指出，中國去年的戰略儲油行動曾推高了進口數據，但此波儲備建設似乎已在戰後暫停。由於北京方面並未公布其儲備目標或具體儲量，外界難以判斷何時可能恢復大規模儲油。

大宗商品分析機構 Sparta Commodities 的分析師 June Goh 表示，儘管存在需求破壞，但若中國重啟戰略儲備填充，每月原油進口量可能從目前的 800 萬至 900 萬桶區間，回升至 950 萬至 1,100 萬桶的範圍，尤其是在油價跌破每桶 70 美元時。

此外，中國對成品油的出口管制也是影響原油進口的另一關鍵。若沒有出口管道來消化過剩的汽柴油和航空燃油，國內煉油廠便缺乏提高產能和增加原油採購的誘因。因此，北京未來的燃油出口配額政策，將是決定中國原油進口「新常態」水平的重要指標。