債券市場拋售引發季末投資組合重大調整

債券市場第三季遭遇嚴重拋售，與股票市場持續攀升至歷史高點形成鮮明對比，預計將引發近年來規模最大的季度末投資組合再平衡事件之一。投資經理人目前正進行大規模交易，以使資產配置重新與策略目標一致。

歷史性的配置調整

債券價格下跌與股票價格穩定之間的背離，導致許多遵循特定股票債券比例的投資組合出現顯著偏差。這凸顯了定期季度調整的必要性，而季度調整是機構投資者和財務顧問風險管理的核心原則。

摩根大通全球市場策略師喬丹傑克森在接受路透社採訪時表示：「我認為本季的再平衡規模將與歷史上任何一次都一樣大，因為波動性更高，而且偏離目標配置的程度也相當顯著。」債券市場的惡化引發了自2009年第二季度以來10年期美國國債收益率的最大季度漲幅。

退休基金將主導市場資金流動

預計此次再平衡活動將產生大量資金流動，這可能會對股市構成壓力，並在第四季開始支撐固定收益市場。高盛的報告指出，此次資金流動的規模十分顯著。

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• 光是美國退休基金預計就將在本季末賣出售價值330億美元的股票，以重新平衡其持股。
• 這項估計使本季此類再平衡資金流動的絕對值位列自2000年1月以來的第98個百分位。

傑克森表示，雖然全部影響將在未來幾天內更加明顯，但他已經從近期共同基金和ETF的資金流動中發現了再平衡的跡象，投資者正在加大對債券的購買力度。

投資者的困境

分析師承認，對投資人而言，賣出表現優異的資產去買那些價值下跌的資產，在心理上是個挑戰。 「人們應該比以往更積極地進行再平衡，因為國債的拋售創造了幾十年來前所未有的誘人機會，而股票價格看起來相當高，」JonesTrading首席市場策略師邁克爾·奧羅克評論道。

這種行為上的障礙是一個普遍存在的問題。 「最大的挑戰在於行為，」AE Advisors的麥克凱西表示，「客戶自然希望讓獲利的股票繼續上漲。」然而，大型機構基金經理人正在嚴格執行再平衡策略。貝萊德目標配置ETF模型投資組合的首席投資組合經理邁克爾·蓋茨證實，他正在監督再平衡操作以控制風險，並表示：“我們通過不讓我們的模型在現階段過度配置股票來控制風險。”