债券市场抛售引发季度末投资组合重大调整

债券市场第三季度遭遇严重抛售，与股票市场持续攀升至历史高位形成鲜明对比，预计将引发近年来规模最大的季度末投资组合再平衡事件之一。投资经理们目前正进行大规模交易，以使资产配置重新与战略目标保持一致。

历史性的配置调整

债券价格下跌与股票价格稳定之间的背离，导致许多遵循特定股票债券比例的投资组合出现显著偏差。这凸显了定期季度调整的必要性，而季度调整是机构投资者和财务顾问风险管理的核心原则。

摩根大通全球市场策略师乔丹·杰克逊在接受路透社采访时表示：“我认为本季度的再平衡规模将与历史上任何一次都一样大，因为波动性更高，而且偏离目标配置的程度也相当显著。”债券市场的恶化引发了自2009年第二季度以来10年期美国国债收益率的最大季度涨幅。

养老基金将主导市场资金流动

预计此次再平衡活动将产生大量资金流动，这可能会对股市构成压力，并在第四季度伊始支撑固定收益市场。高盛的一份报告指出，此次资金流动的规模十分显著。

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• 仅美国养老基金预计就将在本季度末抛售价值330亿美元的股票，以重新平衡其持仓。
• 这一估计使本季度此类再平衡资金流动的绝对值位列自2000年1月以来的第98个百分位。

杰克逊表示，虽然全部影响将在未来几天内更加明显，但他已经从近期共同基金和ETF的资金流动中发现了再平衡的迹象，投资者正在加大对债券的购买力度。

投资者的困境

分析师们承认，对于投资者而言，卖出表现优异的资产去买入那些价值下跌的资产，在心理上是一个挑战。“人们应该比以往更积极地进行再平衡，因为国债的抛售创造了几十年来前所未有的诱人机会，而股票价格看起来相当高，”JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克评论道。

这种行为上的障碍是一个普遍存在的问题。“最大的挑战在于行为，”AE Advisors的迈克·凯西表示，“客户自然希望让盈利的股票继续上涨。”然而，大型机构基金经理们正在严格执行再平衡策略。贝莱德目标配置ETF模型投资组合的首席投资组合经理迈克尔·盖茨证实，他正在监督再平衡操作以控制风险，并表示：“我们通过不让我们的模型在现阶段过度配置股票来控制风险。”