การเทขายในตลาดพันธบัตรกระตุ้นให้เกิดการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนครั้งใหญ่ในช่วงสิ้นไตรมาส

การเทขายอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรช่วงไตรมาสที่สาม ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับตลาดหุ้นที่ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ คาดว่าจะทำให้เกิดการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปี ผู้จัดการกองทุนกำลังดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่เพื่อปรับสัดส่วนการจัดสรรสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับเป้าหมายเชิงกลยุทธ์

การเปลี่ยนแปลงการจัดสรรครั้งประวัติศาสตร์

ความแตกต่างระหว่างราคาพันธบัตรที่ลดลงและมูลค่าหุ้นที่คงที่ ทำให้พอร์ตการลงทุนจำนวนมาก ซึ่งยึดตามอัตราส่วนเฉพาะของหุ้นและพันธบัตร เกิดความคลาดเคลื่อนอย่างมาก ซึ่งทำให้ความจำเป็นในการปรับเปลี่ยนรายไตรมาสมีความสำคัญมากขึ้น ซึ่งเป็นวินัยหลักในการบริหารความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนสถาบันและที่ปรึกษาทางการเงิน

“ผมคิดว่าไตรมาสนี้จะเป็นการปรับสมดุลครั้งสำคัญที่สุดเท่าที่เราเคยเห็นมา เพราะความผันผวนสูงขึ้น และเพราะการเบี่ยงเบนจากเป้าหมายการจัดสรรนั้นมีนัยสำคัญมาก” จอร์แดน แจ็กสัน นักกลยุทธ์ตลาดโลกของเจพี มอร์แกน กล่าวกับรอยเตอร์ การเสื่อมถอยของตลาดพันธบัตรทำให้ผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบไตรมาส นับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2552

กองทุนบำเหน็จบำนาญจะขับเคลื่อนกระแสเงินทุนในตลาด

คาดว่ากิจกรรมการปรับสมดุลจะสร้างกระแสเงินทุนจำนวนมาก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นและสนับสนุนตลาดตราสารหนี้เมื่อเริ่มต้นไตรมาสที่สี่ จากรายงานของ Goldman Sachs ขนาดของการเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

Ad

• เฉพาะกองทุนบำเหน็จบำนาญของสหรัฐฯ คาดว่าจะขายหุ้นมูลค่า 33 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายไตรมาสเพื่อปรับสมดุลการถือครอง
• การประมาณการนี้ทำให้ไตรมาสนี้อยู่ในอันดับที่ 98 ของมูลค่าเงินดอลลาร์ของกระแสการปรับสมดุลดังกล่าว นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2543

แม้ว่าผลกระทบเต็มรูปแบบจะปรากฏชัดเจนมากขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่แจ็กสันกล่าวว่าเขาได้พบสัญญาณของการปรับสมดุลในกระแสเงินทุนของกองทุนรวมและ ETF ในช่วงที่ผ่านมาแล้ว โดยนักลงทุนกลายเป็นผู้ซื้อพันธบัตรรายใหญ่ขึ้น

ปัญหาของนักลงทุน

นักวิเคราะห์ยอมรับว่านี่เป็นความท้าทายทางจิตวิทยาสำหรับนักลงทุนในการขายสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานสูงเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่มูลค่าลดลง “ผู้คนควรปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนอย่าง aggressively มากกว่าปกติ เพราะการเทขายพันธบัตรรัฐบาลกำลังสร้างโอกาสที่น่าดึงดูดใจมากกว่าที่เราเคยเห็นมาในรอบหลายทศวรรษ ในขณะที่ราคาหุ้นดูค่อนข้างสูง” ไมเคิล โอ’รูร์ค หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ JonesTrading กล่าว

อุปสรรคทางพฤติกรรมนี้เป็นเรื่องที่พบได้ทั่วไป “ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือเรื่องพฤติกรรม” ไมค์ เคซีย์ จาก AE Advisors กล่าว “ลูกค้าต้องการปล่อยให้หุ้นที่ทำกำไรได้ดีวิ่งต่อไป” อย่างไรก็ตาม ผู้จัดการกองทุนสถาบันขนาดใหญ่กำลังดำเนินการตามหลักการนี้ ไมเคิล เกตส์ ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนหลักของ BlackRock’s Target Allocation ETF model portfolio suite ยืนยันว่าเขากำลังดูแลการปรับสมดุลเพื่อบริหารความเสี่ยง โดยระบุว่า “เรากำลังรักษาระดับความเสี่ยงของเราโดยไม่ปล่อยให้โมเดลของเรามีน้ำหนักหุ้นมากเกินไปในขั้นตอนนี้”