Aksi Jual Besar-besaran di Pasar Obligasi Memicu Penyeimbangan Ulang Portofolio Besar-besaran di Akhir Kuartal

Penurunan tajam pasar obligasi pada kuartal ketiga, yang sangat kontras dengan ekuitas yang masih berada di dekat rekor tertinggi, diperkirakan akan memaksa salah satu peristiwa penyeimbangan ulang portofolio akhir kuartal yang paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Manajer investasi kini melakukan transaksi skala besar untuk menyelaraskan kembali alokasi aset mereka dengan target strategis.

Pergeseran Alokasi yang Bersejarah

Perbedaan antara penurunan harga obligasi dan nilai saham yang stabil telah menyebabkan banyak portofolio, yang berpegang pada rasio saham dan obligasi tertentu, menjadi sangat tidak selaras. Hal ini telah memperbesar kebutuhan akan penyesuaian rutin setiap kuartal, yang merupakan disiplin manajemen risiko inti bagi investor institusional dan penasihat keuangan.

"Saya pikir kuartal ini akan menjadi penyeimbangan ulang yang signifikan seperti yang pernah kita lihat secara historis karena volatilitas lebih tinggi dan karena seberapa signifikan penyimpangan dari alokasi target," kata Jordan Jackson, ahli strategi pasar global di JP Morgan, dalam komentarnya kepada Reuters. Kemerosotan pasar obligasi memicu peningkatan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun terbesar per kuartal sejak kuartal kedua tahun 2009.

Dana Pensiun Mendorong Arus Pasar

Aktivitas penyeimbangan kembali diperkirakan akan menciptakan arus yang substansial yang dapat menekan pasar saham dan mendukung pasar obligasi saat kuartal keempat dimulai. Menurut laporan Goldman Sachs, skala pergeseran ini sangat signifikan.

Ad

• Dana pensiun AS saja diproyeksikan akan menjual saham senilai $33 miliar sekitar akhir kuartal untuk menyeimbangkan kembali kepemilikan mereka.
• Perkiraan ini menempatkan kuartal tersebut pada persentil ke-98 untuk nilai absolut dolar dari arus penyeimbangan kembali tersebut sejak Januari 2000.

Meskipun efek penuhnya akan lebih terlihat dalam beberapa hari mendatang, Jackson mengatakan dia telah melihat tanda-tanda penyeimbangan kembali dalam arus reksa dana dan ETF baru-baru ini, dengan investor muncul sebagai pembeli obligasi yang lebih besar.

Dilema Investor

Para analis mengakui tantangan psikologis bagi investor dalam menjual aset berkinerja tinggi untuk membeli aset yang nilainya terus menurun. "Orang-orang seharusnya lebih agresif dari biasanya dalam menyeimbangkan kembali portofolio mereka, karena aksi jual obligasi pemerintah menciptakan peluang yang lebih menarik daripada yang pernah kita lihat dalam beberapa dekade, sementara saham terlihat cukup mahal," komentar Michael O’Rourke, kepala strategi pasar di JonesTrading.

Hambatan perilaku ini merupakan tema umum. "Tantangan terbesar adalah perilaku," kata Mike Casey dari AE Advisors. "Klien secara alami ingin membiarkan aset yang berkinerja baik terus meningkat." Namun, manajer institusional besar tetap menjalankan disiplin ini. Michael Gates, manajer portofolio utama untuk rangkaian portofolio model ETF Target Allocation BlackRock, mengkonfirmasi bahwa ia mengawasi penyeimbangan kembali untuk mengelola risiko, dengan menyatakan, "Kami menjaga risiko kami tetap terkendali dengan tidak membiarkan model kami terlalu banyak berinvestasi pada saham pada tahap ini."