बॉन्ड बाजार में भारी बिकवाली के कारण तिमाही के अंत में पोर्टफोलियो में बड़े पैमाने पर पुनर्संतुलन करना पड़ा।

तीसरी तिमाही में बॉन्ड बाजार में आई भीषण बिकवाली, जो कि रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब बने शेयरों के बिल्कुल विपरीत थी, के कारण पिछले कई वर्षों में पोर्टफोलियो के सबसे महत्वपूर्ण तिमाही-अंत पुनर्संतुलन की आवश्यकता पड़ने की आशंका है। निवेश प्रबंधक अब अपने रणनीतिक लक्ष्यों के अनुरूप परिसंपत्ति आवंटन को पुनः स्थापित करने के लिए बड़े पैमाने पर सौदे कर रहे हैं।

ऐतिहासिक आवंटन परिवर्तन

गिरते बॉन्ड मूल्यों और स्थिर शेयर मूल्यों के बीच अंतर ने कई पोर्टफोलियो को, जो शेयरों और बॉन्डों के एक विशिष्ट अनुपात का पालन करते हैं, काफी हद तक असंतुलित कर दिया है। इससे नियमित तिमाही समायोजन की आवश्यकता बढ़ गई है, जो संस्थागत निवेशकों और वित्तीय सलाहकारों के लिए जोखिम प्रबंधन का एक प्रमुख अनुशासन है।

जेपी मॉर्गन के वैश्विक बाजार रणनीतिकार जॉर्डन जैक्सन ने रॉयटर्स को दिए एक बयान में कहा, "मुझे लगता है कि इस तिमाही में ऐतिहासिक रूप से अब तक के सबसे महत्वपूर्ण पुनर्संतुलन की आवश्यकता होगी क्योंकि अस्थिरता अधिक है और लक्ष्य आवंटन से विचलन काफी अधिक रहा है।" बॉन्ड बाजार में आई गिरावट के चलते 10 वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड में 2009 की दूसरी तिमाही के बाद से सबसे बड़ी तिमाही वृद्धि दर्ज की गई।

पेंशन फंड बाजार प्रवाह को प्रभावित करेंगे

संतुलन गतिविधियों से महत्वपूर्ण प्रवाह उत्पन्न होने की उम्मीद है, जिससे शेयरों पर दबाव पड़ सकता है और चौथी तिमाही की शुरुआत में स्थिर आय वाले बाजारों को समर्थन मिल सकता है। गोल्डमैन सैक्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, इस बदलाव का पैमाना उल्लेखनीय है।

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• अकेले अमेरिकी पेंशन फंडों द्वारा तिमाही के अंत तक अपने होल्डिंग्स को पुनर्संतुलित करने के लिए लगभग 33 अरब डॉलर के शेयर बेचने का अनुमान है।
• यह अनुमान जनवरी 2000 से अब तक के ऐसे पुनर्संतुलन प्रवाह के कुल डॉलर मूल्य के मामले में इस तिमाही को 98वें प्रतिशतक में रखता है।

हालांकि इसके पूरे प्रभाव आने वाले दिनों में अधिक स्पष्ट होंगे, जैक्सन ने कहा कि उन्होंने हाल ही में म्यूचुअल फंड और ईटीएफ प्रवाह में पुनर्संतुलन के संकेत देखे हैं, जिसमें निवेशक बॉन्ड के बड़े खरीदार के रूप में उभर रहे हैं।

निवेशक की दुविधा

विश्लेषक इस बात को स्वीकार करते हैं कि निवेशकों के लिए उच्च प्रदर्शन करने वाली संपत्तियों को बेचकर मूल्य घटने वाली संपत्तियों को खरीदना एक मनोवैज्ञानिक चुनौती है। जोन्सट्रेडिंग के मुख्य बाजार रणनीतिकार माइकल ओ'रूर्के ने टिप्पणी की, "लोगों को पुनर्संतुलन में सामान्य से अधिक आक्रामक होना चाहिए, क्योंकि ट्रेजरी बॉन्ड में बिकवाली दशकों में देखे गए सबसे आकर्षक अवसर का निर्माण कर रही है, जबकि शेयर काफी महंगे दिख रहे हैं।"

यह व्यवहार संबंधी बाधा एक आम समस्या है। एई एडवाइजर्स के माइक केसी ने कहा, "सबसे बड़ी चुनौती व्यवहार संबंधी है। ग्राहक स्वाभाविक रूप से लाभ कमाने वाले शेयरों को बढ़ने देना चाहते हैं।" हालांकि, बड़े संस्थागत प्रबंधक इस अनुशासन का पालन कर रहे हैं। ब्लैक रॉक के टारगेट एलोकेशन ईटीएफ मॉडल पोर्टफोलियो सूट के प्रमुख पोर्टफोलियो प्रबंधक माइकल गेट्स ने पुष्टि की कि वे जोखिम प्रबंधन के लिए पुनर्संतुलन की निगरानी कर रहे हैं, और कहा, "हम इस स्तर पर अपने मॉडलों को शेयरों में अत्यधिक भारित होने से रोककर अपने जोखिम को नियंत्रण में रख रहे हैं।"