Dassault Aviation Ditingkatkan Peringkatnya Menjadi 'Beli' oleh BofA Berdasarkan Potensi Pesanan Rafale

BofA Securities telah menaikkan peringkat Dassault Aviation SA menjadi “Beli” dari “Netral,” dengan alasan potensi pesanan baru yang signifikan untuk jet tempur Rafale dan valuasi yang menarik setelah penurunan harga saham baru-baru ini. Bank tersebut juga menaikkan target harga saham perusahaan kedirgantaraan dan pertahanan Prancis tersebut menjadi €360 dari €345.

Pandangan Analis

Dalam catatan kepada klien, BofA menyatakan bahwa target harga barunya menyiratkan potensi kenaikan sekitar 27% dari harga saham €284 yang disebutkan dalam laporannya. Peningkatan peringkat ini terjadi setelah saham tersebut turun sekitar 20% dari harga tertinggi tahun ini, yang menurut bank tersebut menciptakan titik masuk yang lebih menarik bagi investor.

BofA menyoroti apa yang dianggapnya sebagai valuasi rendah untuk perusahaan tersebut. Saat ini, saham Dassault diperdagangkan sekitar delapan kali dari estimasi nilai perusahaan terhadap EBIT (laba sebelum bunga dan pajak) tahun 2027, sebuah kelipatan yang dianggap wajar oleh bank mengingat keberlanjutan pendapatan yang diharapkan.

Pesanan Rafale Memberikan Visibilitas Jangka Panjang

Pesanan pesawat tempur Rafale yang sudah dipesan Dassault memberikan visibilitas produksi sekitar 7,5 tahun dengan tingkat pengiriman saat ini, menurut bank. Namun, BofA melihat potensi peningkatan yang signifikan dari dua kontrak skala besar potensial yang belum diselesaikan.

Ad

• India: Usulan pesanan untuk 114 Rafale dapat menjadi katalis kunci pada kuartal keempat. BofA mencatat ini akan menjadi pesanan ekspor terbesar dalam sejarah pesawat tersebut.
• Ukraina: Negara tersebut telah menyatakan minat untuk mengakuisisi hingga 100 Rafale. Pesanan awal untuk 16 pesawat diharapkan berdasarkan perjanjian dengan Prancis, dengan pengiriman berpotensi dimulai pada tahun 2028-2029.

Jika kedua prospek ini berubah menjadi pesanan pasti, total pesanan Rafale Dassault dapat melebihi 400 pesawat. Ini akan memperpanjang visibilitas produksi perusahaan hingga sekitar 15 tahun dengan tingkat produksi tahun 2026, menurut perkiraan BofA.

Divisi Jet Bisnis yang Kurang Dihargai

BofA juga melihat nilai tersembunyi di divisi jet bisnis Falcon milik Dassault. Analisis penjumlahan terbalik (reverse sum-of-the-parts analysis) bank tersebut menunjukkan bahwa pasar secara efektif memberikan nilai negatif pada unit Falcon, setelah memperhitungkan bisnis pertahanan dan kepemilikan saham Dassault sebesar 25% di Thales. Sebagai perbandingan, BofA mencatat bahwa pesaing Bombardier diperdagangkan sekitar 19 kali EV/EBIT tahun 2027.

Terlepas dari nilai jangka panjangnya, bank mengantisipasi beberapa tekanan margin jangka pendek akibat pengembangan Falcon 10X baru, dengan pengiriman pertama dijadwalkan pada tahun 2029. Risiko utama terhadap tesis bank meliputi kegagalan potensi pesanan dari India dan Ukraina untuk terwujud dalam skala yang diharapkan atau penundaan dalam sertifikasi Falcon 10X.