뱅크오브애플(BofA)은 라팔 전투기 발주 가능성을 이유로 다쏘항공의 투자의견을 '매수'로 상향 조정했습니다.

뱅크오브에이증권(BofA Securities)은 다쏘항공(Dassault Aviation SA)의 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정했습니다. 이는 라팔 전투기 신규 수주 가능성이 크고 최근 주가 하락 이후 매력적인 밸류에이션이 형성되었기 때문입니다. 또한, BofA는 프랑스 항공우주 및 방위산업체인 다쏘항공의 목표주가를 기존 345유로에서 360유로로 상향 조정했습니다.

애널리스트 의견

BofA는 고객에게 보낸 보고서에서 새로운 목표주가는 보고서에서 제시한 284유로 대비 약 27%의 상승 여력을 의미한다고 밝혔습니다. 이번 상향 조정은 주가가 연초 최고치에서 약 20% 하락한 후 이루어졌으며, BofA는 이러한 하락세가 투자자들에게 더욱 매력적인 진입점을 제공한다고 판단했습니다.

BofA는 다쏘항공의 밸류에이션이 저평가되어 있다고 강조했습니다. 다쏘는 현재 2027년 예상 기업가치 대비 EBIT(이자 및 세금 차감 전 이익)의 약 8배 수준에서 거래되고 있으며, BofA는 이러한 멀티플이 다쏘의 안정적인 수익을 고려할 때 적절하다고 평가합니다.

라팔 주문으로 장기적인 생산 전망 확보

BofA에 따르면, 다쏘의 현재 라팔 전투기 수주 잔고는 현재 인도 속도를 기준으로 약 7.5년의 생산 전망을 제공합니다. 그러나 BofA는 아직 확정되지 않은 두 건의 대규모 계약에서 상당한 추가 상승 여력이 있다고 보고 있습니다.

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• 인도: 라팔 114대 주문이 4분기 실적 호재의 핵심 촉매제가 될 수 있습니다. BofA는 이 계약이 라팔 역사상 최대 규모의 수출 주문이 될 것이라고 지적합니다.
• 우크라이나: 우크라이나는 최대 라팔 100대 도입에 관심을 표명했습니다. 프랑스와의 계약에 따라 초기 16대 주문이 예상되며, 인도는 2028~2029년부터 시작될 가능성이 있습니다.

이 두 건의 계약이 모두 확정 주문으로 이어질 경우, 다쏘의 라팔 전투기 수주 잔고는 400대를 넘어설 수 있습니다. BofA는 이를 통해 2026년 생산량을 기준으로 할 때 다쏘의 생산 가시성이 약 15년까지 연장될 것으로 추정합니다.

저평가된 비즈니스 제트기 사업부

BofA는 다쏘의 팔콘 비즈니스 제트기 사업부에도 숨겨진 가치가 있다고 분석합니다. BofA의 역합산 분석에 따르면, 방산 사업과 다쏘의 탈레스 지분 25%를 고려했을 때 시장은 팔콘 사업부를 사실상 마이너스 가치로 평가하고 있습니다. 비교를 위해 BofA는 경쟁사인 봄바디어의 2027년 EV/EBIT 배율이 약 19배라고 언급했습니다.

이러한 장기적인 가치에도 불구하고, 은행은 2029년 첫 인도가 예정된 신형 팰컨 10X 개발로 인해 단기적으로 마진 압박이 발생할 것으로 예상합니다. 은행의 투자 논리에 대한 주요 위험 요소로는 인도와 우크라이나의 잠재적 주문이 예상 규모로 실현되지 않거나 팰컨 10X 인증이 지연되는 경우를 들 수 있습니다.