Story
バンク・オブ・アメリカは、ラファール戦闘機の受注可能性を理由に、ダッソー・アビエーションの投資判断を「買い」に引き上げた。
Summary
バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズは、フランスの航空宇宙企業に対する格付けを引き上げた。その理由として、堅調な受注残高に加え、インドとウクライナからのラファール戦闘機の大型新規契約によって生産見通しが大幅に改善される可能性を挙げている。
バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズは、ダッソー・アビエーション（Dassault Aviation SA）の投資判断を「中立」から「買い」に引き上げました。これは、ラファール戦闘機の新規受注が大幅に増加する可能性と、最近の株価下落に伴う魅力的なバリュエーションを理由としています。また、同行はフランスの航空宇宙・防衛企業であるダッソーの目標株価を345ユーロから360ユーロに引き上げました。
アナリストの見解
バンク・オブ・アメリカは顧客向けレポートの中で、新たな目標株価は、レポートで提示した株価284ユーロから約27%の上昇余地を示唆していると述べています。今回の格上げは、株価が年初来高値から約20%下落したことを受けて行われたもので、同行は投資家にとってより魅力的なエントリーポイントが生まれたと見ています。
バンク・オブ・アメリカは、同社のバリュエーションが割安であると指摘しています。ダッソー社の株価は現在、2027年の企業価値（EBIT：利払い・税引き前利益）の約8倍で取引されていますが、バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、同社の収益の持続性を考慮すると、この倍率は控えめであると見ています。
ラファール戦闘機の受注が長期的な見通しを提供
バンク・オブ・アメリカによると、ダッソー社のラファール戦闘機の現在の受注残高は、現在の納入ペースで約7.5年分の生産見通しを提供しています。しかし、BofAは、まだ最終決定されていない2件の大型契約の可能性から、さらなる大幅な上昇余地があると見ています。
Ad- インド：114機のラファール戦闘機の発注案は、第4四半期の重要な起爆剤となる可能性があります。BofAは、これがラファール戦闘機史上最大の輸出受注になると指摘しています。
- ウクライナ：ウクライナは、最大100機**のラファール戦闘機の取得に関心を示しています。フランスとの合意に基づき、最初の16機の受注が見込まれており、納入は2028～2029年に開始される可能性がある。
これらの見込みが両方とも確定受注に繋がれば、ダッソーのラファール受注残高は400機を超える可能性がある。バンク・オブ・アメリカ（BofA）の試算によると、これにより同社の生産見通しは2026年の生産ペースで約15年間に及ぶことになる。
過小評価されているビジネスジェット部門
BofAは、ダッソーのファルコン・ビジネスジェット部門にも潜在的な価値があると見ている。同行の逆サム・オブ・ザ・パーツ分析によると、防衛事業とダッソーのタレス社への25%出資を考慮すると、市場はファルコン部門に実質的にマイナスの価値を付けている。比較のために、BofAは競合他社のボンバルディアの2027年EV/EBIT倍率が約19倍であることを指摘している。
こうした長期的な価値にもかかわらず、同行は新型ファルコン10Xの開発に伴う短期的な利益率への圧力を予想しており、初号機の納入は2029年に予定されている。同行の投資判断に対する主なリスクとしては、インドとウクライナからの潜在的な受注が期待規模で実現しないこと、あるいはファルコン10Xの認証取得が遅れることなどが挙げられる。