Dassault Aviation Dinaik Taraf kepada 'Beli' oleh BofA atas Potensi Pesanan Rafale

BofA Securities telah menaik taraf Dassault Aviation SA kepada "Beli" daripada "Neutral," dengan memetik potensi pesanan baharu yang ketara untuk jet pejuang Rafale dan penilaian yang menarik susulan penurunan harga saham baru-baru ini. Bank itu juga menaikkan sasaran harganya ke atas syarikat aeroangkasa dan pertahanan Perancis itu kepada €360 daripada €345.

Pandangan Penganalisis

Dalam nota kepada pelanggan, BofA menyatakan bahawa sasaran harga baharunya membayangkan potensi peningkatan kira-kira 27% daripada harga saham €284 yang disebut dalam laporannya. Peningkatan ini berlaku selepas saham jatuh kira-kira 20% daripada paras tertinggi tahun ini, yang dilihat oleh bank sebagai mewujudkan titik permulaan yang lebih menarik untuk pelabur.

BofA mengetengahkan apa yang dianggapnya sebagai penilaian rendah untuk syarikat itu. Dassault kini diniagakan pada kira-kira lapan kali anggaran nilai perusahaan 2027 kepada EBIT (pendapatan sebelum faedah dan cukai), gandaan yang dilihat oleh bank sebagai sederhana memandangkan jangkaan ketahanan pendapatannya.

Pesanan Rafale Memberikan Penglihatan Jangka Panjang

Tunggakan semasa Dassault untuk pesawat pejuang Rafale telah menyediakan kira-kira 7.5 tahun penglihatan pengeluaran pada kadar penghantaran semasa, menurut bank. Walau bagaimanapun, BofA melihat peningkatan yang ketara daripada dua kontrak berskala besar yang berpotensi yang belum dimuktamadkan.

Ad

• India: Cadangan pesanan untuk 114 Rafale boleh menjadi pemangkin utama pada suku keempat. BofA menyatakan ini akan menjadi pesanan eksport terbesar dalam sejarah pesawat.
• Ukraine: Negara itu telah menyatakan minat untuk memperoleh sehingga 100 Rafale. Pesanan awal untuk 16 pesawat dijangka di bawah perjanjian dengan Perancis, dengan penghantaran berpotensi bermula pada 2028-29.

Sekiranya kedua-dua prospek ini bertukar menjadi pesanan tetap, jumlah tunggakan Rafale Dassault boleh melebihi 400 pesawat. Ini akan melanjutkan penglihatan pengeluaran syarikat kepada kira-kira 15 tahun pada kadar pengeluaran 2026, anggaran BofA.

Bahagian Jet Perniagaan Terkurang Nilai

BofA juga melihat nilai tersembunyi dalam bahagian jet perniagaan Falcon Dassault. Analisis jumlah bahagian terbalik bank itu menunjukkan pasaran secara efektif memberikan nilai negatif kepada unit Falcon, selepas mengambil kira perniagaan pertahanan dan pegangan 25% Dassault dalam Thales. Sebagai perbandingan, BofA menyatakan bahawa pesaing Bombardier berdagang pada kira-kira 19 kali EV/EBIT 2027nya.

Walaupun nilai jangka panjang ini, bank menjangkakan beberapa tekanan margin jangka pendek daripada pembangunan Falcon 10X baharu, dengan penghantaran pertama dijadualkan pada tahun 2029. Risiko utama kepada tesis bank termasuk kegagalan pesanan India dan Ukraine yang berpotensi untuk direalisasikan pada skala yang dijangkakan atau kelewatan dalam pensijilan Falcon 10X.