Story
Ngân hàng BofA nâng hạng cổ phiếu Dassault Aviation lên mức "Nên mua" nhờ tiềm năng đặt hàng máy bay Rafale.
Summary
BofA Securities đã nâng xếp hạng tín nhiệm đối với công ty hàng không vũ trụ Pháp, viện dẫn lý do là lượng đơn đặt hàng hiện có rất lớn và tiềm năng từ các hợp đồng lớn về máy bay chiến đấu Rafale mới từ Ấn Độ và Ukraine, giúp kéo dài đáng kể khả năng sản xuất.
Ngân hàng BofA Securities đã nâng hạng cổ phiếu của Dassault Aviation SA từ “Trung lập” lên “Mua”, với lý do tiềm năng nhận được các đơn đặt hàng mới đáng kể cho máy bay chiến đấu Rafale và định giá hấp dẫn sau đợt giảm giá cổ phiếu gần đây. Ngân hàng này cũng nâng mục tiêu giá cổ phiếu của công ty hàng không vũ trụ và quốc phòng Pháp lên 360 euro từ 345 euro.
Quan điểm của nhà phân tích
Trong một ghi chú gửi khách hàng, BofA cho biết mục tiêu giá mới của họ ngụ ý tiềm năng tăng giá khoảng 27% so với giá cổ phiếu 284 euro được nêu trong báo cáo. Việc nâng hạng diễn ra sau khi cổ phiếu giảm khoảng 20% so với mức cao nhất từ đầu năm, điều mà ngân hàng cho là tạo ra điểm vào lệnh hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư.
BofA nhấn mạnh điều mà họ cho là định giá thấp đối với công ty. Hiện tại, Dassault đang giao dịch ở mức tám lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2027 trên EBIT (lợi nhuận trước lãi và thuế), một bội số mà ngân hàng cho là khiêm tốn nếu xét đến sự ổn định dự kiến của lợi nhuận.
Các đơn đặt hàng Rafale mang lại tầm nhìn dài hạn
Theo ngân hàng BofA, lượng đơn đặt hàng hiện tại của Dassault đối với máy bay chiến đấu Rafale đã đủ để duy trì sản xuất trong khoảng 7,5 năm với tốc độ giao hàng hiện tại. Tuy nhiên, BofA nhận thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể từ hai hợp đồng quy mô lớn tiềm năng chưa được hoàn tất.
Ad- Ấn Độ: Một đơn đặt hàng đề xuất cho 114 máy bay Rafale có thể trở thành chất xúc tác quan trọng trong quý IV. BofA lưu ý rằng đây sẽ là đơn đặt hàng xuất khẩu lớn nhất trong lịch sử của loại máy bay này.
- Ukraine: Quốc gia này đã bày tỏ sự quan tâm đến việc mua tới 100 máy bay Rafale. Một đơn đặt hàng ban đầu cho 16 máy bay dự kiến theo một thỏa thuận với Pháp, với việc giao hàng có thể bắt đầu vào năm 2028-2029.
Nếu cả hai triển vọng này chuyển thành đơn đặt hàng chắc chắn, tổng số đơn đặt hàng Rafale của Dassault có thể vượt quá 400 máy bay. Điều này sẽ kéo dài tầm nhìn sản xuất của công ty lên khoảng 15 năm với tốc độ sản xuất năm 2026, theo ước tính của BofA.
Mảng máy bay phản lực thương mại bị định giá thấp
BofA cũng nhận thấy giá trị tiềm ẩn trong mảng máy bay phản lực thương mại Falcon của Dassault. Phân tích tổng giá trị các bộ phận ngược của ngân hàng cho thấy thị trường đang thực sự định giá âm cho mảng Falcon, sau khi tính đến mảng kinh doanh quốc phòng và 25% cổ phần của Dassault trong Thales. Để so sánh, BofA lưu ý rằng đối thủ cạnh tranh Bombardier đang được giao dịch với hệ số EV/EBIT năm 2027 khoảng 19 lần.
Mặc dù có giá trị dài hạn này, ngân hàng dự đoán sẽ có một số áp lực về biên lợi nhuận trong ngắn hạn do việc phát triển Falcon 10X mới, với những đợt giao hàng đầu tiên dự kiến vào năm 2029. Các rủi ro chính đối với luận điểm của ngân hàng bao gồm việc các đơn đặt hàng tiềm năng từ Ấn Độ và Ukraine không thành hiện thực ở quy mô như dự kiến hoặc sự chậm trễ trong việc chứng nhận Falcon 10X.