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伯恩斯坦：比特幣熊市回調幅度較淺 顯示市場日趨成熟
比特幣價格自 2025 年 11 月的週期高點回落約 54%，近期更一度測試 60,000 美元關卡，但投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 的分析師認為，與過往週期相比，本輪熊市的回調幅度「相當令人欣慰」，顯示加密貨幣市場正逐漸成熟。
回調幅度溫和 市場結構改善
伯恩斯坦由 Gautam Chhugani 領導的分析師團隊在報告中指出，比特幣價格從約 125,000 美元的週期高點下跌至今，回調幅度約為 54%。儘管近期價格一度跌近 60,000 美元，隨後溫和反彈至 63,000 美元附近，但此跌幅明顯淺於過往週期動輒 75% 至 90% 的劇烈修正。
分析師寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全脫離險境… 但這次的加密貨幣熊市比以往的下跌溫和許多。」他們總結，任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但這次的修正「反而令人欣慰」，感覺「加密貨幣正在成長」。
機構資金動向與關鍵參與者
從資金流向來看，持有比特幣作為庫存資產的企業及比特幣 ETF 在 2026 年為市場帶來了 100 億美元的資金流入，相較於去年的 600 億美元有所放緩。報告特別指出，儘管比特幣現貨 ETF 今年以來已淨流出 55 億美元，但以思韜 (Strategy) 為首的企業庫存買家持續買入，抵銷了部分的拋售壓力。
Ad伯恩斯坦分析，思韜不太可能成為市場上的強制賣家。該公司目前擁有 17 個月的現金儲備，足以支付股息和利息，且其債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%，財務狀況穩健。
礦工轉向與監管前景
市場結構的另一個轉變是，在美國上市的比特幣礦商已成為淨賣家。這主要是由於他們正將業務重心轉向人工智慧 (AI) 數據中心的營運，此舉導致美國礦工在全球哈希率（算力）的佔比下降。
根據報告，在過去兩個季度中，美國礦工的全球哈希率份額已下降超過 40 個基點，市佔率逐漸讓給東南亞、中亞和拉丁美洲的國際礦工。
展望未來，伯恩斯坦也點出監管方面的進展，包括穩定幣相關法規以及在美國平台上推出加密貨幣永續期貨。分析師承認，其年底 150,000 美元的比特幣目標價在當前市場修正的背景下「顯得有些宏大」，但他們仍對更廣泛的牛市週期保持樂觀。