Analis Bernstein: Pasar Bearish Bitcoin Saat Ini Justru 'Menenangkan'

Koreksi harga Bitcoin yang sedang berlangsung, yang telah membuat aset kripto ini menguji kembali level terendah di dekat $60.000, dipandang sebagai perkembangan yang "cukup menenangkan" oleh para analis di Bernstein. Menurut mereka, penurunan ini menandakan pasar yang lebih matang dan tangguh dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya.

Koreksi yang Lebih Dangkal

Menurut laporan dari analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, Bitcoin telah turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang dicapai pada November 2025. Penurunan ini dinilai jauh lebih ringan jika dibandingkan dengan koreksi pasar *bearish* sebelumnya yang sering kali mencapai 75% hingga 90%.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... pasar *bearish* kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan bahwa meskipun setiap koreksi pasar terasa menyakitkan, koreksi kali ini memberikan sinyal bahwa "kripto terasa seperti sedang tumbuh dewasa."

Dinamika Arus Modal Institusional

Stabilitas pasar yang lebih besar juga didukung oleh perilaku investor institusional. Bernstein mencatat bahwa meskipun ETF Bitcoin spot telah mengalami arus keluar modal sebesar $5,5 miliar tahun ini, tekanan jual tersebut sebagian diimbangi oleh pembelian dari perbendaharaan korporat, terutama oleh Strategy (MicroStrategy).

Ad

Analis menyoroti posisi keuangan Strategy yang solid, dengan cadangan kas yang cukup untuk menutupi kewajiban bunga dan dividen selama 17 bulan, serta utang yang hanya mewakili 13% dari nilai jaminan Bitcoin mereka. "Tampaknya tidak mungkin akan ada pasokan jual paksa Bitcoin dalam jumlah besar yang berasal dari Strategy, dan mereka terus menjadi pembeli bersih di pasar," kata Bernstein.

Pergeseran di Sektor Penambangan

Lanskap pasar juga menunjukkan pergeseran di antara para penambang Bitcoin. Perusahaan penambangan yang terdaftar di AS kini telah menjadi penjual bersih (*net seller*), seiring dengan diversifikasi operasi mereka ke pusat data kecerdasan buatan (AI). Akibatnya, pangsa *hash rate* global mereka telah turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir, dengan pangsa pasar beralih ke penambang internasional di Asia Tenggara, Asia Tengah, dan Amerika Latin.

Meski tetap optimistis dalam jangka panjang, Bernstein mengakui bahwa target harga Bitcoin akhir tahun mereka di level $150.000 "tampak ambisius dalam konteks koreksi pasar saat ini." Namun, mereka tetap mengharapkan siklus yang lebih luas pada akhirnya akan berbalik positif.