Bernstein: Thị trường gấu của Bitcoin hiện tại 'khá dễ chịu' so với các chu kỳ trước

Theo các nhà phân tích của Bernstein, thị trường giá xuống hiện tại của Bitcoin, với mức giảm khoảng 54% từ đỉnh chu kỳ, là một diễn biến "khá dễ chịu" khi so sánh với các đợt sụt giảm khắc nghiệt hơn trong lịch sử. Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh Bitcoin kiểm tra lại các mức thấp gần đây quanh mốc 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ.

Mức độ sụt giảm nhẹ hơn

Các nhà phân tích do Gautam Chhugani dẫn đầu tại Bernstein chỉ ra rằng Bitcoin đã giảm khoảng 54% từ mức đỉnh của chu kỳ là 125.000 USD đạt được vào tháng 11 năm 2025. Mức điều chỉnh này nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, vốn thường chứng kiến các đợt sụt giảm từ 75% đến 90%.

"Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi giai đoạn khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền điện tử lần này đã ôn hòa hơn so với đợt sụt giảm trước đó," các nhà phân tích viết. Họ kết luận rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh nào của tiền điện tử cũng đều đau đớn, nhưng lần này lại khá dễ chịu," cho thấy thị trường đang "trưởng thành hơn."

Các dòng vốn và động lực thị trường

Báo cáo của Bernstein ghi nhận các động lực trái chiều trên thị trường. Trong khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 5,5 tỷ USD trong năm nay, lực mua từ các ngân quỹ doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy (STRC), đã giúp bù đắp cho sự sụt giảm này.

Ad

• Strategy (STRC): Công ty này được cho là không có khả năng trở thành bên bán bắt buộc, với lượng nợ chỉ chiếm 13% giá trị tài sản thế chấp bằng Bitcoin và dự trữ tiền mặt đủ để trang trải các nghĩa vụ trong 17 tháng.
• Thợ đào tại Mỹ: Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI. Điều này đã khiến thị phần hash rate toàn cầu của họ giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua, nhường chỗ cho các thợ đào quốc tế ở Đông Nam Á, Trung Á và Mỹ Latinh.

Bối cảnh pháp lý và triển vọng

Bernstein cũng lưu ý đến các tiến triển về mặt pháp lý, bao gồm việc tiếp tục xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và sự ra mắt của hợp đồng tương lai không kỳ hạn tiền điện tử trên các nền tảng của Mỹ như Kalshi và Coinbase. Tuy nhiên, khả năng Đạo luật CLARITY được thông qua trong năm nay vẫn được xem là 50/50.

Về triển vọng, Bernstein thừa nhận mục tiêu giá Bitcoin cuối năm là 150.000 USD của họ "có vẻ tham vọng trong bối cảnh thị trường điều chỉnh." Dù vậy, họ vẫn kỳ vọng chu kỳ rộng lớn hơn cuối cùng sẽ đảo chiều và duy trì quan điểm lạc quan trong dài hạn.