伯恩斯坦：本輪比特幣熊市較以往溫和 顯示市場日趨成熟

根據投資研究機構伯恩斯坦 (Bernstein) 的最新報告，比特幣當前的熊市修正雖然痛苦，但與過往週期相比顯得「相當令人安心」，顯示加密貨幣市場正逐漸成熟。

回調幅度淺於歷史週期

伯恩斯坦分析師 Gautam Chhugani 在報告中指出，比特幣價格自 2025 年 11 月的週期高點約 125,000 美元回落後，近期在 60,000 美元附近測試低點，隨後溫和反彈至 63,000 美元左右，累計跌幅約為 54%。

分析師強調，此跌幅明顯淺於先前週期的 75% 至 90% 大幅修正。報告寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全走出困境……但這次的加密貨幣熊市比上次的回調要溫和得多。」

資金流向與企業支撐

資金流向方面，報告顯示，比特幣相關的企業金庫和 ETF 在 2026 年迄今共流入 100 億美元，遠低於去年的 600 億美元。其中，比特幣 ETF 今年以來資金淨流出 55 億美元。

Ad

然而，這些資金外流被企業金庫持有者的買盤所抵銷，其中以軟體公司 Strategy (STRC) 為主。伯恩斯坦指出，Strategy 財務狀況穩健，其債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%，並且擁有足以支付 17 個月股息和利息的現金儲備。分析師因此認為：「Strategy 不太可能出現任何重大的比特幣被迫拋售，且仍是市場上的淨買家。」

市場結構轉變與展望

市場結構也出現其他變化。在美國上市的比特幣礦商已轉為淨賣家，並將業務重心轉向人工智慧 (AI) 資料中心營運，導致其全球算力佔比在過去兩季下降超過 40 個基點，市佔率流向東南亞、中亞和拉丁美洲的國際礦商。

在監管方面，伯恩斯坦提到關於穩定幣的 GENIUS 法案以及在美國平台推出加密貨幣永續期貨等進展。總體而言，分析師總結道：「任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但這一次卻相當令人安心。感覺加密貨幣正在成長茁壯。」儘管伯恩斯坦承認其年底 150,000 美元的目標價「在市場修正的背景下顯得雄心勃勃」，但仍預期更廣泛的週期最終將會好轉。