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伯恩斯坦：比特币本轮熊市“令人欣慰”，回调幅度远低于历史周期
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根据投资银行伯恩斯坦 (Bernstein) 的一份报告，尽管比特币近期经历了价格大幅回调，但本轮熊市的特征被分析师形容为“相当令人欣慰”，并认为这标志着加密货币市场正趋于成熟。
回调幅度较浅，市场更具韧性
伯恩斯坦由 Gautam Chhugani 领导的分析师团队指出，比特币价格从2025年11月约 125,000美元 的周期高点回落了大约 54%，近期在60,000美元附近获得支撑。这一回调幅度明显小于前几轮熊市周期中常见的 75%至90% 的剧烈下跌。
分析师在报告中写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但本次加密熊市比之前的回调要温和得多。” 他们认为，这种韧性表明市场结构发生了积极变化，投机性减弱。
机构参与和市场结构变化
资金流向数据显示，市场结构正在发生深刻变化。虽然比特币ETF今年出现了 55亿美元 的资金流出，但企业财务持有者（主要是微策略公司Strategy）的买入抵消了部分抛压。此外，美国上市的比特币矿商已成为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心运营。
Ad- 矿商转型：美国矿商的全球哈希率（算力）份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿商份额则在上升。
- Strategy的稳定性：作为最大的比特币企业持有者，Strategy公司财务状况稳健。其持有的现金储备足以支付17个月的股息和利息，且债务仅占其比特币抵押品价值的13%。伯恩斯坦认为，“Strategy似乎不太可能出现任何重大的比特币强制平仓，并将继续成为市场的净买家。”
监管进展与未来展望
在监管方面，伯恩斯坦强调了美国市场的持续进展，包括关于稳定币的《GENIUS法案》规则制定，以及Kalshi和Coinbase等美国平台推出加密货币永续期货。这些举措被视为加密货币融入主流金融体系的积极信号。
尽管市场出现回调，伯恩斯坦仍维持长期看涨的观点。不过，他们也承认，其设定的年底 15万美元 的比特币价格目标“在当前市场回调的背景下显得雄心勃勃”，但预计更广泛的牛市周期最终将会回归。