Story
Bernstein: Thị trường gấu của Bitcoin lần này 'khá dễ chịu', cho thấy sự trưởng thành
Bitcoin đã kiểm tra lại các mức đáy gần đây quanh 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD, ghi nhận mức giảm khoảng 54% so với đỉnh chu kỳ gần 125.000 USD đạt được vào tháng 11 năm 2025. Tuy nhiên, theo các nhà phân tích tại Bernstein, đợt sụt giảm này được xem là một diễn biến tích cực cho thấy sự trưởng thành của thị trường.
Mức độ điều chỉnh nhẹ hơn so với quá khứ
Trong một báo cáo gần đây, các nhà phân tích do Gautam Chhugani dẫn đầu tại Bernstein đã chỉ ra rằng đợt điều chỉnh hiện tại nông hơn đáng kể so với các chu kỳ giảm giá trước đây, vốn thường chứng kiến các đợt sụt giảm từ 75% đến 90%.
"Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi giai đoạn khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền mã hóa lần này đã nhẹ nhàng hơn so với đợt sụt giảm trước đó," các nhà phân tích viết. Họ kết luận rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh nào cũng gây đau đớn, nhưng lần này lại khá dễ chịu," và cho rằng "tiền mã hóa dường như đang trưởng thành hơn."
Dòng vốn và các yếu tố hỗ trợ
Báo cáo cũng phân tích các dòng vốn trên thị trường, cho thấy các công ty nắm giữ Bitcoin và các quỹ ETF đã thu hút 10 tỷ USD trong năm 2026, so với 60 tỷ USD của năm ngoái. Riêng các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng rút ra 5,5 tỷ USD trong năm nay trên tổng tài sản quản lý là 74 tỷ USD.
AdTuy nhiên, lực mua từ các kho bạc doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy (MicroStrategy), đã bù đắp một phần cho dòng vốn rút ra này. Bernstein lưu ý rằng Strategy có đủ dự trữ tiền mặt trong 17 tháng để trang trải các nghĩa vụ cổ tức và lãi vay, và nợ của công ty chỉ chiếm 13% giá trị tài sản thế chấp bằng Bitcoin. Do đó, các nhà phân tích cho rằng "khó có khả năng xảy ra một đợt bán tháo Bitcoin lớn bắt buộc từ Strategy."
Thay đổi trong ngành khai thác và bối cảnh pháp lý
Một xu hướng đáng chú ý khác là các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành các trung tâm dữ liệu AI. Điều này đã khiến thị phần hash rate toàn cầu của các công ty khai thác Mỹ giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua, nhường chỗ cho các công ty khai thác quốc tế ở Đông Nam Á, Trung Á và Mỹ Latinh.
Về mặt pháp lý, Bernstein nhấn mạnh tiến trình xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và việc triển khai hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa trên các nền tảng của Mỹ. Dù vậy, Bernstein vẫn giữ quan điểm dài hạn tích cực, mặc dù thừa nhận mục tiêu giá 150.000 USD cho Bitcoin vào cuối năm "có vẻ tham vọng" trong bối cảnh thị trường điều chỉnh.