美銀警告：日圓空頭部位過於擁擠 日本資產面臨拋售風險

根據美國銀行 (Bank of America) 的最新分析，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，增加了日本資產面臨拋售的風險。報告指出，外國投資者在六月份已轉為日本債券和股票的淨賣方，顯示市場情緒正在轉變。

空頭部位達極限 外資轉向流出

美國銀行週一發布的報告，引述日本財務省五月份的國際收支及六月份的國際證券交易數據，做出上述分析。數據顯示，投機者持有的日圓空頭部位正逼近 2024 年 7 月的高點，顯示市場做空日圓的交易已相當擁擠。

與此同時，先前大量流入的投資組合資金在六月轉為淨流出。美國銀行認為，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BoJ）在貨幣政策上「落後於形勢」的看法，是助長投機性日圓賣盤的主要因素。此外，日圓利差交易可能正逐漸累積，且賣盤主要由東京以外的離岸市場所驅動。

三大潛在催化劑恐引發軋空

報告強調，日圓市場今年夏季面臨雙向風險。衡量市場情緒的一年期美元兌日圓風險逆轉指標，自 2022 年以來首次轉為正值，意味著市場參與者開始對沖日圓升值的風險。

Ad

美國銀行點出可能引發日圓空頭部位平倉（即所謂「軋空」）的三個潛在催化劑：

• 外匯干預：日本當局採取規模超出市場預期的干預措施。
• AI 漲勢反轉：由人工智慧（AI）題材驅動的全球股市漲勢出現逆轉。
• 政策轉向：例如未來高市內閣（Takaichi administration）因應市場壓力而調整政策方針。

日本基本面仍具支撐

儘管投機賣壓沉重，但報告也提到日本的基本面正持續改善。受惠於 AI 相關需求的強勁出口成長，正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差，對日本的基礎國際收支形成支撐。這項基本面因素可能在未來為日圓提供下檔保護。