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BofA "엔화 공매도 포지션 과도…일본 자산 매도 리스크 고조"
뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 공매도 포지션이 한계 수준에 도달하면서 올여름 일본 금융시장의 변동성 확대 가능성을 경고했다. BofA는 보고서를 통해 엔화 약세에 베팅하는 포지션이 과도하게 누적되어 있어, 특정 촉발 요인이 발생할 경우 급격한 포지션 청산과 함께 일본 자산 매도세로 이어질 수 있다고 분석했다.
엔화 공매도, 2년 만에 최고 수준
BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외 증권거래 데이터를 분석한 결과, 투기적 엔화 공매도(short yen) 포지션이 2024년 7월 기록했던 수준에 근접하고 있다고 밝혔다. 실제로 6월 들어 외국인 투자자들은 일본 주식과 채권을 모두 순매도한 것으로 나타났다.
시장의 심리 변화도 감지된다. 1년 만기 달러-엔 리스크 리버설(risk reversal)은 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환했다. 이는 향후 엔화 가치가 하락하기보다 상승할 가능성에 대비하는 옵션 수요가 더 커졌음을 시사한다.
엔화 약세 배경과 시장 동향
BofA는 최근의 엔화 매도세가 도쿄 외환시장보다는 주로 해외 시장에서 이뤄지는 엔 캐리 트레이드(yen carry trade)에 의해 주도되고 있다고 진단했다. 이는 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 일본은행(BOJ)이 주요국 중앙은행들에 비해 정책 정상화에 뒤처지고 있다는 인식이 투기적 엔화 매도를 부추긴 결과로 풀이된다.
Ad다만 일본의 기초 경제 여건은 개선되는 모습이다. BofA에 따르면, 인공지능(AI) 관련 수요에 힘입은 수출 호조가 디지털 서비스 수지 적자를 상쇄하면서 일본의 기조적인 국제수지는 지속적으로 개선되고 있다.
포지션 되돌림 촉발할 3대 변수
BofA는 과도하게 쌓인 엔화 공매도 포지션이 청산되는 계기가 될 수 있는 세 가지 잠재적 촉매제를 제시했다.
- 강력한 외환시장 개입: 시장의 예상을 뛰어넘는 규모의 일본 정부 및 중앙은행의 외환시장 개입
- AI 랠리 반전: 현재 시장을 주도하고 있는 AI 관련 주식의 상승세가 꺾이는 경우
- 정부 정책 기조 변화: 시장 압력에 대응하기 위한 다카이치 행정부의 정책 전환 가능성