BofA: Kedudukan 'Short' Yen Cecah Paras Kritikal, Risiko Pembalikan Arah Meningkat

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan spekulatif 'short' (pertaruhan terhadap kejatuhan) ke atas yen Jepun telah mencapai tahap yang kritikal, menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Penganalisis bank itu memberi amaran bahawa keadaan ini mewujudkan risiko pembalikan arah yang ketara pada musim panas ini.

Analisis tersebut, yang dibuat berdasarkan data daripada Kementerian Kewangan Jepun, menunjukkan bahawa pelabur asing telah menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun, menyebabkan aliran portfolio bertukar kepada aliran keluar bersih.

Kedudukan Spekulatif Hampir Ke Kemuncak

Menurut BofA, data menunjukkan bahawa pertaruhan terhadap yen semakin meningkat, terutamanya didorong oleh pasaran luar pesisir dan bukannya semasa waktu dagangan di Tokyo. Ini menunjukkan peningkatan beransur-ansur dalam dagangan 'carry' yen, di mana pelabur meminjam dalam mata wang kadar faedah rendah seperti yen untuk melabur dalam aset berpulangan lebih tinggi.

Beberapa petunjuk utama yang disorot oleh bank tersebut termasuk:

• Kedudukan 'short' yen di CME: Kini menghampiri paras yang dicatatkan pada Julai 2024.
• 'Risk reversal' USD/JPY satu tahun: Telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk opsyen yang mendapat keuntungan daripada dolar AS yang lebih kukuh berbanding yen.

Kedudukan pasaran yang sesak seperti ini menjadikan yen terdedah kepada pembalikan mendadak, juga dikenali sebagai 'short squeeze', jika sentimen pasaran berubah.

Pemangkin Potensi Untuk Pembalikan Arah Yen

Ad

BofA mengenal pasti kebimbangan fiskal dan persepsi bahawa Bank of Japan (BoJ) telah 'ketinggalan' dalam mengetatkan dasar monetari sebagai faktor utama yang menarik penjualan yen secara spekulatif. Walau bagaimanapun, bank itu menggariskan tiga pemangkin yang berpotensi mencetuskan pelepasan kedudukan 'short' ini, yang akan menyebabkan yen mengukuh semula.

Potensi pemangkin tersebut adalah:

• Campur tangan pertukaran asing (FX): Intervensi oleh pihak berkuasa Jepun dengan skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan rali AI: Kelemahan atau pembetulan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh kecerdasan buatan (AI).
• Peralihan dasar: Sebarang perubahan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.

Asas Ekonomi Menunjukkan Penambahbaikan

Di sebalik tekanan jualan spekulatif, BofA menyatakan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Kekuatan dalam eksport, terutamanya disokong oleh permintaan berkaitan AI, semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital.

Penambahbaikan asas ekonomi ini boleh memberikan sokongan kepada yen dalam jangka masa panjang, bertentangan dengan sentimen negatif semasa yang ditunjukkan oleh kedudukan pasaran spekulatif.