BofA: Vị thế bán khống đồng Yên ở mức cực đoan, cảnh báo rủi ro bán tháo tài sản Nhật Bản

Các vị thế bán khống đồng Yên của giới đầu cơ đã đạt đến mức độ căng thẳng, làm gia tăng rủi ro về một đợt bán tháo tài sản của Nhật Bản trong mùa hè này. Đây là nhận định được Bank of America (BofA) đưa ra trong một báo cáo phân tích công bố hôm thứ Hai.

Vị thế bán khống Yên đạt mức báo động

Theo BofA, dữ liệu từ CME cho thấy các vị thế bán khống đồng Yên đang tiến gần đến mức ghi nhận vào tháng 7 năm 2024. Phân tích này được đưa ra sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu về cán cân thanh toán tháng 5 và các giao dịch chứng khoán quốc tế trong tháng 6.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, sau một giai đoạn mua vào đáng kể trước đó. Hoạt động bán khống đồng Yên phần lớn được thúc đẩy bởi các thị trường nước ngoài, cho thấy các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng Yên có thể đang dần tích tụ.

Các yếu tố thúc đẩy và rủi ro hai chiều

BofA cho biết việc giới đầu cơ bán khống đồng Yên ngày càng gia tăng xuất phát từ những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận định rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thay đổi chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, rủi ro đối với đồng Yên tồn tại ở cả hai chiều. Trong khi các vị thế bán khống đang ở mức cao, cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn tiếp tục được cải thiện. Cụ thể:

Ad

• Xuất khẩu mạnh mẽ, đặc biệt là các mặt hàng liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số.
• Chênh lệch quyền chọn mua/bán (risk reversal) cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy thị trường đang phòng ngừa rủi ro đồng Yên tăng giá.

Ba chất xúc tác có thể gây đảo chiều

Bank of America xác định ba yếu tố tiềm năng có thể kích hoạt một đợt tất toán ồ ạt các vị thế bán khống đồng Yên, dẫn đến việc đồng tiền này tăng giá mạnh trở lại.

Các chất xúc tác bao gồm:

• Một đợt can thiệp ngoại hối từ chính phủ Nhật Bản với quy mô lớn hơn so với dự đoán của thị trường.
• Sự đảo chiều của đà tăng giá trên thị trường chứng khoán do nhóm cổ phiếu AI dẫn dắt.
• Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi để đối phó với áp lực từ thị trường.