BofA เตือนความเสี่ยงญี่ปุ่นถูกเทขาย หลังสถานะ Short เงินเยนพุ่งสูงใกล้ระดับวิกฤต

Bank of America (BofA) ออกรายงานเตือนว่า สถานะเก็งกำไรฝั่งขายในค่าเงินเยนได้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่น่ากังวล ใกล้เคียงกับระดับที่เคยเห็นในเดือนกรกฎาคม 2024 ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายพันธบัตรและหุ้นญี่ปุ่นอย่างฉับพลัน โดยข้อมูลล่าสุดชี้ว่านักลงทุนต่างชาติได้เริ่มเทขายสินทรัพย์ทั้งสองประเภทแล้วในเดือนมิถุนายน

สถานะ Short เงินเยนตึงตัว

บทวิเคราะห์ของ BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ระบุว่าตลาดกำลังเผชิญความเสี่ยงทั้งสองด้านในช่วงฤดูร้อนนี้

• สถานะ Short ของเงินเยน ในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยทำไว้ในเดือนกรกฎาคม 2024
• ธุรกรรม Yen Carry Trade อาจกำลังค่อยๆ เพิ่มสูงขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศ ไม่ใช่จากช่วงเวลาซื้อขายในโตเกียว
• กระแสเงินทุนเคลื่อนย้ายในส่วนของพอร์ตการลงทุนพลิกกลับเป็น เงินทุนไหลออกสุทธิ ในเดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากก่อนหน้านี้

ปัจจัยกดดันและแนวโน้มเศรษฐกิจ

BofA ระบุว่าการเก็งกำไรด้วยการขายเงินเยนได้รับแรงหนุนจากความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น ประกอบกับการรับรู้ของตลาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ดำเนินนโยบายการเงิน "ตามหลังสถานการณ์" (behind the curve) หรือปรับขึ้นดอกเบี้ยช้าเกินไป

Ad

อย่างไรก็ดี ดุลการชำระเงินพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับอานิสงส์จากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยที่อาจพลิกสถานการณ์

BofA ได้ระบุถึง 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะ Short เงินเยนอย่างรุนแรง (unwinding) ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน โดยทางการญี่ปุ่นในขนาดที่ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของกระแสความนิยมในหุ้นกลุ่ม AI ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วโลก
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายโดยรัฐบาลทากาอิจิ (Takaichi administration) ซึ่งอาจตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาดในอนาคต