美银警告：日元空头头寸接近极端水平 日本资产面临抛售风险

美国银行 (Bank of America) 在周一发布的一份研究报告中警告称，投机性日元空头头寸已达到紧张水平，同时外国投资者在6月份转为日本资产的净卖方，这可能预示着日本股市和债市面临抛售风险。

该分析基于日本财务省公布的5月国际收支和6月国际证券交易数据。报告指出，日元在今年夏天面临双向风险。

空头仓位高企与资金外流

美国银行指出，芝加哥商品交易所 (CME) 的日元空头头寸正逼近 2024年7月 的高位，显示市场看空情绪浓厚。与此同时，继此前的大量资金流入后，6月份的投资组合资金流转为 净流出，外国投资者同时抛售了日本的债券和股票。

报告认为，市场对日本财政状况的担忧，以及认为日本央行在货币政策上“落后于曲线”的看法，是推动投机性日元抛售的主要因素。此外，美元/日元一年期风险逆转指标自 2022年以来首次 转为正值，也反映出市场情绪的变化。

三大潜在催化剂或逆转趋势

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尽管日元套利交易可能在逐步建立，且抛售主要由离岸市场驱动，但美国银行认为，有三种潜在催化剂可能触发日元空头头寸的平仓潮：

• 外汇干预：日本当局采取的干预规模超出市场当前预期。
• AI行情逆转：由人工智能驱动的全球股市上涨行情出现逆转。
• 政策转变：市场压力下，高市早苗 (Sanae Takaichi) 未来可能领导的政府采取政策转向。

基本面提供部分支撑

尽管面临抛售压力，但报告也提到了一些积极因素。日本的基础国际收支状况在持续改善，主要得益于强劲的出口增长。尤其是在人工智能 (AI) 相关需求的推动下，出口的增长正日益抵消数字服务方面的逆差，为日本经济提供了一定的支撑。