Wolfe Research 上調 AT&T 評級至「優於大盤」，稱基本面改善蓋過 Starlink 風險

券商 Wolfe Research 將電信巨頭 AT&T (T) 的股票評級從「與大盤持平」(Peer Perform) 上調至「優於大盤」(Outperform)，並給予 29 美元的目標價。該公司認為，AT&T 改善中的營運基本面和具吸引力的估值，其重要性已超過市場對 SpaceX 旗下星鏈計畫 (Starlink) 行動通訊野心所帶來的長期競爭擔憂。

評級上調的關鍵因素

Wolfe Research 指出，此次上調評級的背景是 AT&T 第二季財報表現優於預期。報告顯示，該公司的用戶趨勢趨於穩定、定價策略保持韌性，並加速了股票回購計畫，同時重申了其 2028 年的財務指引。

該券商表示，AT&T 目前約 9.5 倍的本益比和 4.8% 的股息殖利率，並未完全反映其長期盈利前景。Wolfe 預測，在約 11% 的每股盈餘 (EPS) 年均複合成長率支持下，AT&T 的調整後每股盈餘到 2028 年可達 2.90 美元左右，潛在的年化總回報率約為 16%。

客戶指標穩健與財務預測樂觀

分析師強調了 AT&T 改善中的客戶指標。儘管進行了價格調漲，但其第二季的後付費手機用戶流失率仍下降至 0.86%。此外，較低的設備升級率以及穩健的用戶增長，顯示 AT&T 將無線和光纖服務捆綁銷售的策略正在增強客戶忠誠度。

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基於此，Wolfe Research 也上調了對 AT&T 的多項 2026 年財務預測，包括：

• 調整後 EBITDA：482 億美元
• 每股盈餘 (EPS)：2.34 美元
• 年度股票回購金額：100 億美元

Starlink 威脅仍遠

儘管 Wolfe Research 承認 Starlink 仍是一個長期競爭風險，但報告認為，該服務要對無線市場構成實質性衝擊，將需要數年的頻譜收購和監管批准。因此，分析師總結道，AT&T 不斷改善的執行力和現金流前景，是當前推動股東回報更直接的驅動因素。